7. Встреча с инвесторами 08.04.2026. Ответы на вопросы

00:00:00 Вадим  В свете последних решений судебных инстанций, где, в частности, миноритарии БСК приравнены к незаконно приватизировавшим компанию лицам, вопрос: могут ли кредиторы или налоговая служба РФ предъявлять миноритариям счет по неисполненным АО обязательствам перед кредиторами или бюджетом?

Андрей 
00:02:39 Я понял следующее:
•    для каждой бумаги строится индивидуальная финансовая модель, в которую закладывается единый набор прогнозных макроэкономических показателей;
•    рассчитывается потенциальная доходность (ПД) на горизонте 3 лет, включающая рост справедливой цены и дивидендные выплаты;
•    акции ранжируются по величине ПД, и в портфель включаются бумаги с наибольшей ПД (с учётом лимитов диверсификации).
Однако, компании из одной категории могут проявлять разную чувствительность к изменениям макроэкономических показателей. 
Как Арсагера подходит к учету данного фактора?
00:10:02 На встрече с инвесторами от 01.10.2025 Вы указали на то, что ПИФам фактически запрещено реализовывать преимущественное право выкупа. 
Если я правильно понял, то соль проблемы в том, что фонд не может купить актив, пока тот не допущен к обращению на бирже, а допускается он уже после даты, до которой возможно принять участие в преимущественном праве. 
Ест ли вероятность, что ЦБ исправит эту ситуацию??

Даниил 
00:12:36 Среди слушателей лекции заметил некоторых аналитиков вашей компании. Вы заставляете сотрудников приходить ради массовки? Если они приходят сами, значит ваши эксперты не всё знают?

Владимир 
00:14:57 В марте 2026 г. на встречах с экспортёрами энергоносителей и промышленниками президентом был озвучен призыв придерживаться умеренного консерватизма, в т.ч. в распределении сверхприбылей на дивиденды, а также сократить долговую нагрузку перед российскими банками. 
В сериях лекций Арсагеры разъяснялось, что при принятии корпоративных решений внутри обществ должно учитываться множество взаимосвязанных параметров, подчинённых единой логике. При этом,  с 2022 года идёт переходный процесс, внутри которого к некоторым мерам прибегают ситуативно.
Есть ли какие-то дискретные показатели позволяющие установить, что трансформация завершена и окружающая экономическая обстановка теперь является новой действительностью?

Максим 
00:23:23 Могли бы вы осветить вопрос о применении к Мечелу ст. 35 ФЗ №208-ФЗ о ликвидации из-за СЧА меньше минимального УК?
К какому сроку это правило начнёт быть применимо к Мечелу?
Будет ли обязана компания совершить какие-либо действия по этому поводу?
Какая практика применимости этого правила существует сейчас на ФР, и мнение Арсагеры насчёт того — удастся ли Мечелу продолжать ничего не делать со своим финансовым положением без оглядки на результаты?

00:30:08 Владимир 
Ввиду продолжающейся просадки российского рынка акций и закрывшегося фонда акций мира, планирует ли Арсагера создать фонд на акции дружественных стран Азии например или других регионов?

Андрей 
00:31:37 Процентное соотношение между акциями и облигациями во ФСИ гуляет в пределах 5%. Вопрос: не лучше ли увеличить "Размах" процентного соотношения Акций и облигаций в зависимости от вектора движения ключевых ставок?
https://arsagera.ru/~/70425 
00:34:36 При какой ставке ЦБ бизнес сможет более эффективно работать, увеличивая свою прибыль и соответственно акции как класс активов станут более интересными для инвестора?
00:35:46   Зачем проводить ежедневную ребалансировку между активами внутри фонда, ведь Вы сами не однократно утверждали, что частая ребалансировка наоборот вредит портфелю. 

Игорь 
00:39:42 В фондах существенно снизилась доля Лукойла. Скажите пожалуйста, в связи с чем принято такое решение? 

Владимир 
00:41:57 Какие российские компании будут бенефициарами и лузерами в связи с развитием Искусственного Интеллекта?

Вячеслав 
00:48:27 На прошлой встрече вами была предложена система вознаграждения для менеджмента и членов совета директоров, основанная на экономических показателях компании. Проблема  в том, что эта система будет работать только когда компания показывает прибыль.
Давайте рассмотрим следующие ситуации:
1.    Вновь образованная компания на протяжении первых лет работы показывала убытки, однако через два года получила первую прибыль. В среднем по сектору выход на такую безубыточность для аналогичных компаний занимает 3-5 лет.
2.    В результате экономического кризиса убыток компании в текущем периоде составил 2% от BV, котировки компании упали на 10%. В среднем по индустрии за тот же период убыток составил 10% BV, а котировки упали на 50%
Какой, по вашему мнению, должна быть система вознаграждения для таких случаев? 

Иван 
00:52:06 Складывается ощущение, что всю рекламу с социальных сетей хотят загнать в один мессенджер. Создаётся очевидная монополия, а с учётом того, что мессенджер государственный, то благодаря монополии будут диктоваться свои цены и не станет ли это своего рода налога.
Как в целом компания оценивает рынок такого вида рекламы?