Kitobni o'qish: «Рынок ценных бумаг. Краткий курс», sahifa 2
5. Вексель, чек, коносамент, закладная
1. Вексель – одна из первых ценных бумаг, появившаяся в Италии в XII–XIII вв. Вексель – долговая ценная бумага, имеющая ряд важных особенностей. С одной стороны, это формализованная долговая расписка, подлежащая оплате в строго определенном порядке, а с другой – форма платы за товары и услуги (при условии согласия продавца). Вексель, таким образом, при соответствующей правовой культуре участников рынка является одним из наиболее надежных способов оформления задолженности.
Вексель – исключительно денежное обязательство, т. е. предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Вексель как ценная бумага выполняет три основные функции:
✓ инструмент платежа;
✓ инструмент обращения;
✓ инструмент кредитования, повышающий ликвидность долга.
2. Чек – это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. Чек – это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.
3. Коносамент – это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет погрузку, перевозку и право на получение.
Основные формы коносамента:
☝на предъявителя (т. е. предъявитель коносамента является владельцем груза);
☝именной (т. е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте);
☝ордерный (т. е. передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем – индоссамента).
4. Закладная – это именная ценная бумага, удостоверяющая следующие права ее законного владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства; право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.
6. Инвестиционные цели и решения
1. Рынок ценных бумаг предлагает широкий спектр финансовых инструментов для инвесторов с различными инвестиционными целями и склонностью к риску. Теория управления инвестициями предполагает, что инвесторы вкладывают свои средства в соответствии с одной из следующих инвестиционных целей:
✓ получение текущего дохода;
✓ достижение прироста вложенного капитала;
✓ сочетание двух целей.
Получение текущего дохода может восприниматься как самостоятельная инвестиционная цель по созданию (генерации) денежных доходов в форме процентов или дивидендов от принадлежащих инвестору финансовых инструментов для покрытия текущих расходов на потребление (банковские депозиты, инструменты денежного рынка, купонные облигации (государственные и корпоративные), привилегированные акции, акции компаний, проводящих политику стабильной выплаты дивидендов, акции фондов «дохода» (акции инвестиционных фондов, проводящих политику распределения на дивиденды полученной прибыли)).
2. Достижение прироста вложенного капитала может быть целью инвестора, вкладывающего свободные денежные средства в финансовый актив на более или менее долгосрочный период и рассчитывающего на увеличение средств либо посредством механизма реинвестирования полученных доходов, либо по причине безусловного роста стоимости актива в долгосрочном периоде без относительно краткосрочных колебаний рыночных цен (облигации корпорации с нулевым купоном, акции новых или реорганизуемых компаний, имеющих высокий потенциал роста; акции компаний, стабильно демонстрирующих показатели прибыли на одну акцию выше среднего по отрасли уровня; акции фондов «роста» (акции инвестиционных фондов, проводящих политику реинвестирования прибыли)).
3. В число важнейших факторов, влияющих на принятие инвестиционных решений, входит риск, связанный с
инвестицией. В число инвестиций, которые считаются инвестициями с низким риском, входят: государственные ценные бумаги; банковские депозиты; инструменты денежного рынка; облигации корпораций с высоким кредитным рейтингом; акции инвестиционных фондов, инвестирующих средства в государственные ценные бумаги или инструменты денежного рынка. Высокорисковые инвестиции включают: долевые инструменты в тех случаях, если акции не котируются на бирже; производные инструменты, такие как фьючерсы и опционы (но необязательно АДР или иные конвертируемые инструменты).
Существуют два основных правила рационального инвестирования:
✓ чем выше риск, связанный с данным продуктом, тем более высокое вознаграждение захочет получить инвестор;
✓ чем больше период инвестирования средств, тем большее вознаграждение будет ожидать инвестор.
7. Виды государственных ценных бумаг в России
1. Облигации республиканского внутреннего займа. Государственный республиканский внутренний заем РФ 1991 г. – первый в России свободно обращающийся заем, котируемый Центральным банком РФ (далее – ЦБ РФ). Он выпущен общим объемом 80 млрд руб. в виде облигаций достоинством 100 тыс. руб. каждая сроком на 30 лет (с июля 1991 г. по 30 июня 2021 г.).
Заем выпускался 16 отдельными разрядами по 5 млрд руб. каждый. Эти разряды объединялись в четыре группы (1–4 «Апрель», 5–8 «Июль», 9—12 «Октябрь», 13–16 «Январь»).
Держателям облигаций в безналичном порядке один раз в год по купону выплачивается годовой доход в размере 15 % от номинальной стоимости облигации. Обслуживание займа и торговля облигациями возложены на Главные территориальные управления ЦБ РФ. Облигации обращаются исключительно среди юридических лиц.
По первому требованию инвесторов учреждения ЦБ РФ продают облигации желающим купить их и выкупают их обратно у желающих продать по объявленным ЦБ РФ котировкам. Котировки выставляются один раз в неделю, по вторникам, и фиксируются на всю неделю. Техника купли-продажи для облигаций всех групп разрядов одинакова.
Главные территориальные управления ЦБ РФ реализуют и выкупают облигации в течение все года, кроме одной рабочей недели, «особой». Для серии «Апрель» – вторая неделя апреля каждого года; для серии «Октябрь» – вторая неделя октября каждого года. В эту неделю обычный порядок определения цены не действует. Сделки на этой неделе происходят по котировкам предшествующего месяца предшествующего года, т. е. за 13 месяцев до ее наступления. Это дает возможность инвесторам четко ориентироваться в ценовой динамике облигационного займа, а также планировать общую доходность по ним из расчета более чем на год.
2. Облигации государственного валютного займа. В 1992 г. принято решение о выпуске внутреннего валютного займа, облигации которого предусматривалось передать юридическим лицам – клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) в соответствии с величиной средств, замороженных на счетах в результате банкротства ВЭБ.
Основные параметры займа:
✓ валюта – доллары США;
✓ ежегодные купонные выплаты – 3 %;
✓ общая сумма займа – 7,885 млрд долл.;
✓ номинал: 1000, 10 000 и 100 000 долл.;
✓ дата выпуска – 14 мая 1993 г.;
✓ погашение по пяти сериям со сроком обращения 1, 3, 6, 10, 15 лет;
✓ выпуск в наличной бумажной форме в виде ценных бумаг на предъявителя.
3. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) и облигации федерального займа (ОФЗ) занимают ведущее место среди государственных ценных бумаг по таким характеристикам, как объем в обращении, емкость рынка, ликвидность и динамичность развития.
В мае 1993 г. начались торги по ГКО, а в июне 1995 г. на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) состоялся первый аукцион по размещению ОФЗ.
Наличие свойств, общих для ГКО и ОФЗ, несмотря на некоторые различия в эмиссионных характеристиках, позволяет говорить о существовании единого рынка ГКО и ОФЗ. Среди таких общих свойств можно отметить следующие:
☝технология размещения, вторичного обращения и погашения через систему организованного рынка ценных бумаг;
☝круг участников рынка, в первую очередь общий институт дилеров;
☝схожие инвестиционные качества.
Основные отличия ОФЗ от ГКО:
✓ срок обращения – три, шесть месяцев, один, два и три года;
✓ облигации купонные.
4. Эмитентом ГКО и ОФЗ выступает Министерство фи-4 У нансов РФ, которое принимает решение об осуществлении отдельных выпусков ГКО и ОФЗ и определяет их параметры.
Параметры выпуска государственных краткосрочных облигаций:
✓ номинальная стоимость облигации – 10 руб.;
✓ срок обращения три, шесть месяцев, один год (в настоящее время годовые облигации не эмитируются);
✓ облигации бескупонные, т. е. доходом по ним является разница между ценами покупки и погашения;
✓ эмиссия облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков (траншей);
✓ владельцами облигаций могут быть как юридические, так и физические лица, в том числе и нерезиденты;
✓ облигации именные;
✓ форма выпуска безбумажная.
Генеральный агент эмитента – ЦБ РФ выполняет функции платежного агента Минфина России, проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение облигаций. Облигации выпускаются с обязательным централизованным хранением, выпуски этих ценных бумаг оформляются глобальными сертификатами, которые хранятся в Минфине России и Национальном депозитарном центре.
5. Первичное размещение ведется по принципу американского аукциона. Претенденты подают два типа заявок: конкурентные и неконкурентные. Стоимость бумаг, приобретаемых по неконкурентным заявкам, равна средневзвешенной цене удовлетворенных конкурентных заявок. Конкурентные заявки подаются участниками торгов с указанием цены, по которой они готовы приобрести облигации.
После регистрации по уровню предложения цены, начиная с максимальной, заявки участвуют в безличном конкурсе, где определяется цена отсечения (если объем облигаций меньше спроса). Заявки, преодолевшие линию отсечения, удовлетворяются по цене, указанной в заявке. Расчеты производятся в день аукциона.
Выпуски ГКО и ОФЗ считаются состоявшимися, если в период размещения было продано не менее 20 % от количества предполагавшихся к выпуску облигаций.
Ликвидность ГКО и ОФЗ обеспечивается наличием постоянно функционирующей торговой системы в рамках ММВБ и технологичным регламентом.
6. Облигации государственного сберегательного займа РФ. В сентябре 1995 г. на российском финансовом рынке появились облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпуск которых был осуществлен в соответствии с указом Президента РФ от 9 августа 1995 г. № 836.
Выпуск этих бумаг рассчитан на мелких частных инвесторов. Принципиальные отличия ОГСЗ от ценных бумаг типа ГКО/ОФЗ:
✓ документарный (бумажный) выпуск;
✓ предъявительский характер этих ценных бумаг.
