Книга ниочем. В лучшем случае это мемуары господина Маркса о его трудовом пути в управлении капиталом. Наверное может сгодиться как мотивационная книга для стоимостных инвесторов, поскольку морально поддерживает совершение сделок против толпы. Однако общее впечатление по большей части негативное.
Весь текст как лоскутное одеяло сшит из множества кусочков. Местами слово в слово повторяются одни и те же фрагменты. Постоянные флешбеки из прошлого в виде вставок из старых статей автора. Непонятно, почему издательство и редактор не могли переработать этот текст в линейную структуру, так чтобы это читалось нормально.
Книга посвящена рыночным циклам, только циклы эти, как я это понял из текста книги, не имеют определенного периода, амплитуды, размаха и вообще судя по всему не обладают какой то симметрией. Если учесть все эти оговорки то непонятно что вообще остается. То есть я к тому, что утверждение о том, что есть цикл, только все его параметры не определены, а может даже и вообще не наблюдаемы не имеет никакой предсказательной силы.
Постоянно речь идет о “действительной стоимости” финансовых активов однако ничего не говорится о том как ее определить. Но ведь проблема возникает вовсе не потому, что кто то умышленно покупает дороже этой стоимости, а потому что инвесторы имеют разное мнение о том чему эта стоимость равна.
Идея цикла вообще, теоретически, должна предполагать существование некоторого абсолютного равновесного уровня, относительно которого и происходят колебания. Однако в книге никаких намеков на то, как этот фундаментальный уровень должен выглядеть и где он может находиться и откуда он вообще берется. Вот к примеру, средний исторический P/E в районе 15-ти это фундаментальный уровень справедливой оценки? Или нет?
Может вообще все последние 100 лет это горб какого то очень длинного цикла? Может быть фундаментально равновесный P/E вообще в районе ну скажем пяти… или наоборот ста… Напомню что оригинальная идея цикла Кондратьева сформулированная в 1920-е годы предполагала период в 48-55 лет и это далеко не предел. Некоторые другие авторы, Джим Рикардс например, вообще указывают на существование глобального цивилизационного цикла в 1500 лет.
В книге несколько раз говорится об агрессивном или оборонительном портфеле – но эти понятия также не раскрываются. Что автор называет оборонительными активами? Тут возможны разные мнения. Если мы говорим об обороне, то оборона от чего? Скажем стратегия защиты от инфляционного кризиса может сильно отличаться от стратегии защиты от дефляционного.
В 1987 году американский автор Рави Батра вполне конкретно проанализировал многолетние циклы и предсказал новую великую депрессию в 1991 году, после чего выпустил одноименную книгу ставшую бестселлером. Однако его предсказание не сбылось и автор стал посмешищем. При прочтении же данной книги возникает впечатление, что для того, чтобы не повторить историю Рави из нее старательно вымарана вся конкретика, так чтобы автора было невозможно поймать на не сбывшемся предсказании. Это удалось – конкретики нет вообще.
Ну и наконец, очевидный недостаток книги это на самом деле очень узкий взгляд: рассматривается только рынок США и только на протяжении карьеры автора. Карьера безусловно длинная, почти пол века, но в общей исторической перспективе это не так уж и много, тем более, что период включает в себя “золотой век” США – с 1982 по 2000 года. Есть большие сомнения, что этот период можно рассматривать как нормальный.
В общем некоторое количество хороших мыслей есть, но в целом слишком много пустой породы. Не рекомендую.
Izohlar
8