Kitobni o'qish: «Разумный трейдер. Полное руководство по прибыльной торговле акциями с помощью метода объема и цены»

Читайте книгу…..и читайте рынок

Анна Коуллинг

Инвестиции и трейдинг. Базовые книги отечественных и зарубежных экспертов

A Complete Guide To Volume Price Analysis by Anna Coulling

© 2013 Anna Coulling – All rights reserved

© Шереметьева В., перевод, 2024

© Оформление. ООО «Издательство «Эксмо», 2024

О чем эта книга

Полное руководство по анализу объема и цены объясняет все, что нужно знать, чтобы применять этот метод в трейдинге. Каждая глава закладывает основу для последующей, отталкиваясь от основных принципов, касающихся как цены, так и объема, прежде чем свести их воедино. Используются простые и понятные примеры. По мере углубления в книгу вы начнете понимать, какие выводы можно делать на основе VPA на любом рынке и в любых таймфреймах.

Введение

Это лучшее применение времени для тех, кто готов учиться, быстро усваивать знания, усердно работать и извлекать уроки из прошлого, чтобы преуспеть в будущем.

Роберт Кийосаки (1947-г.р.)

Это очень личная книга. Я в течение многих лет собиралась ее написать.

И наконец сделала это.

Надеюсь, что после прочтения единственный аналитический метод трейдинга, которым я собираюсь с вами поделиться, так же сильно повлияет на вашу торговлю, как он повлиял на мою. Я узнала о нем много лет назад в необычных обстоятельствах, когда впервые заинтересовалась трейдингом. И бесконечно благодарна, что это произошло, хотя, как вы увидите, в то время это стоило кучу денег. Изучение аналитического метода стало определяющим моментом в моей жизни и карьере. Надеюсь, эта книга в равной степени изменит и вашу жизнь.

Итак, в чем же заключается метод и что делает его таким особенным? Он существует уже более 100 лет, и его использовали все знаменитые трейдеры прошлого. Но, несмотря на чрезвычайную эффективность, сегодня многие его игнорируют (или не знают о нем). Понятия не имею, почему. VPA был краеугольным камнем моей карьеры трейдера и инвестора на протяжении более 20 лет и остается таковым по сей день. Это чрезвычайно мощный инструмент, и во многих отношениях он «просто целесообразен». Я писала эту книгу, стремясь убедить вас взять его на вооружение.

Все, о чем я прошу, – это открыть свой разум, принять простую логику и осознать мощь того, что называется анализом объема и цены, или сокращенно VPA.

Анализ объема и цены – мой собственный термин. Вы нигде не найдете его определения. Я использую его, потому что термин говорит за себя. В конце концов, у нас, трейдеров, есть только один вопрос, на который хочется получить ответ с достаточной степенью определенности каждый раз, когда мы торгуем: «Как будет меняться цена?»

VPA ответит на этот вопрос.

Этот анализ можно применять ко всем рынкам в таймфреймах и использовать для торговли всеми инструментами. Использование объема для подтверждения и прогнозирования будущего движения цены было основой моего успеха, и надеюсь, что, прочитав эту книгу, вы навсегда измените свой подход к трейдингу. Как я уже просила, пожалуйста, откройте разум для простой логики, которая лежит в основе VPA. Потому что после прочтения этой книги вы сможете мгновенно истолковывать графики и прогнозировать движение цены.

Когда это произойдет в первый раз – наступит переломный момент и вы поймете, что в вашем распоряжении оказалась самая мощная торговая техника.

Станете уверенным и спокойным трейдером. Ваши решения о покупке или продаже будут основаны на логике и на анализе соотношения цены и объема.

Методология, которую вы для себя откроете, основана на подходе, который использовали знаменитые трейдеры прошлого, у которых не было ни компьютеров, ни интернета. Все приходилось делать вручную – рисовать графики и считывать цены с бумажной ленты. Нам повезло. Теперь все строится за нас на электронном графике. Нужно лишь правильно интерпретировать соотношение цены и объема. А для этого нужен хороший учитель.

Я надеюсь стать таким учителем с помощью этой книги.

Как же я узнала об объеме и его тесной связи с ценой? Что ж, это довольно странная история. И, рассказывая ее, я надеюсь, что вы поймете, что, хоть это и стоило денег, мне повезло начать свой путь в трейдинге именно с объема. Многие тратят годы, пробуя различные торговые подходы, и лишь разочаровываются из-за рухнувших ожиданий от маркетинговой шумихи.

Как все начиналось

В конце 1990-х годов меня мучил вопрос, почему мои пенсионные накопления и инвестиции не отражали того, что происходило на фондовом рынке, который был чрезвычайно оптимистичным. В те смутные времена, до появления интернета, я могла полагаться только на газеты. И в январе 1998 года прочла в Sunday Times статью о трейдере, который зарабатывал огромные суммы и теперь искал желающих пройти обучение его методам. Этого трейдера звали Альберт Лабос (Albert Labos).

Две недели спустя, ранним воскресным утром, я присоединилась к сотням других страждущих в тесно набитом зале для обучения на борту корабля королевских ВМС President. Этот известный противолодочный корабль, построенный в 1918 году, ныне пришвартован в Лондоне на Темзе поблизости от моста Blackfriars. Я приехала с чековой книжкой в руке, готовая участвовать в обучении.

С самого начала происходящее было окутано тайной. Во-первых, Альберт призвал «шпионов» покинуть помещение. Он знал, кто это был, почему они присутствовали, и, как мы поняли позже, это были шпионы крупных банков, приехавшие для изучения его секретных методов торговли. Эти методы хотел взять на вооружение торговый картель, которым владели эти маркетмейкеры.

После этого нас познакомили с Томом Уильямсом (Tom Williams). Нам сказали, что он плохо видит, и я не помню, была ли у него белая трость. Нам также сказали, что Том бывший синдикатный трейдер. Я по сей день не знаю, кто такой синдикатный трейдер и чем он занимается. Но тогда это произвело впечатление. Во время презентации Альберт показывал нам множество графиков и говорил, что ищет группу элитных трейдеров. Но количество мест было ограничено, и только немногие избранные могли попасть на курс, чтобы научиться торговать на бирже.

Как и многие присутствующие, я захотела участвовать и с радостью внесла 5000 фунтов стерлингов¹ за двухнедельный курс, благодарная за «возможность, выпадающую раз в жизни».

Если все вышесказанное звучит несколько странно, то так оно и было, но я чувствовала себя уверенно, потому что курс Альберта одобрила уважаемая газета, и мне не терпелось начать учиться.

В течение двухнедельного курса мы должны были написать эссе. Для этого нам настоятельно рекомендовали прочесть «Воспоминания биржевого спекулянта» (Reminiscences of a Stock Operator) Эдвина Лефевра (Edwin Lefevre) – тонко замаскированную биографию Джесси Ливермора. Эту книгу следует прочесть всем трейдерам и инвесторам.

На протяжении двух недель главной мыслью, которую до нас старались донести, было то, что всеми финансовыми рынками так или иначе манипулируют. А единственный способ узнать, было ли движение цены действительным или ложным, – это использовать объем. Объем невозможно скрыть. Объем видят все.

Меня так впечатлила эта информация, что я убедила своего мужа Дэвида тоже пройти курс Альберта.

Оглядываясь назад, следует признать, что затраты были запредельными, а сам курс можно было бы сократить до пары дней. Однако мы с Дэвидом взяли за основу главные принципы цены и объема и интегрировали их в нашу методологию трейдинга и инвестирования. В последующие годы мы успешно торговали практически на всех рынках и в течение последних десяти лет делились своими знаниями и опытом на моем веб-сайте и на наших вебинарах.

Теперь эта книга дает мне возможность более подробно передать знания следующему поколению трейдеров и инвесторов, к числу которых, я надеюсь, относитесь и вы.

Глава 1
В трейдинге нет ничего нового

Нет ничего нового под солнцем.

Экклезиаст, 1:9

Позвольте мне начать с рассказа о книге, которую прочла много раз. Это учебное пособие нам порекомендовал Альберт, и мы держали его в руках в первое утро обучения, неискушенные и полные ожиданий.

Речь идет о книге Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта», опубликованной в 1923 году. Это автобиография Джесси Ливермора, одного из знаменитых трейдеров прошлого, актуальная по сей день. Вот что мне особенно запомнилось:

«Нет ничего нового на Уолл-стрит. Ничего нового там и быть не может, потому что спекуляция стара как мир. Сегодня на бирже происходит то, что уже было прежде и что повторится потом».

В принципе в этом и заключается вся суть объема, его анализа и цены. Если же вы ожидали узнать о каком-то новом замечательном подходе к трейдингу, то будете разочарованы. Основы анализа объема и цены настолько тесно связаны с сутью финансовых рынков, что остается только удивляться, как мало трейдеров понимают логику наших ежедневных наблюдений.

Этой методике уже более 100 лет. Она стала краеугольным камнем, на котором были заработаны огромные состояния и созданы знаменитые организации.

Сейчас вы, возможно, задаете себе три вопроса:

1. По-прежнему ли актуален объем?

2. Имеет ли это отношение к рынку, на котором торгую я?

3. Применимо ли это ко всем стратегиям трейдинга и инвестирования?

Я попытаюсь ответить на первый вопрос с помощью выдержки из журнала Stocks and Commodities. Следующая цитата принадлежит Дэвиду Пенну (David Penn), тогдашнему сотруднику журнала, который в 2002 году писал следующее о Ричарде Уайкоффе (Richard Wyckoff):

«Многие из основных принципов Уайкоффа фактически стали стандартами технического анализа. Примерами являются концепции накопления и распределения и важность цены и объема в определении движения цен на акции».

На второй вопрос я могу ответить только исходя из собственного опыта.

Я начала карьеру трейдера на фьючерсном рынке, торгуя индексами. Затем я работала на рынках наличных сделок для инвестирования, на товарно-сырьевых биржах и, наконец, на валютных рынках – как фьючерсных, так и спотовых. Во всех случаях я использовала объем и цену в качестве основного способа анализа каждого из этих рынков. Да, на рынке Форекс тоже! Анализ объема и цены применим ко всем рынкам без исключения. Это универсальный подход. Освоив единожды, можно начать всегда применять его к любым таймфреймам и к любому инструменту.

И наконец, лучший способ ответить на третий вопрос – это процитировать Ричарда Уайкоффа, который, как вы вскоре узнаете, является отцом-основателем анализа объема и цены. В книге «Исследования по чтению ленты» (Studies in Tape Reading) Уайкофф пишет:

«Оценивая рынок по его поведению, неважно, пытаетесь ли вы прогнозировать колебания на рынке в течение следующего получаса или тренд на ближайшие две или три недели. В обоих случаях используются одни и те же индикаторы цены, объема, деятельности, поддержки и давления. В капле воды содержатся те же элементы, что и в океане, и наоборот».

Итак, простая истина такова: независимо от того, занимаетесь ли вы скальпингом как биржевой спекулянт на рынках акций, облигаций, валют или на фондовых рынках, являетесь ли вы трендовым, позиционным трейдером или свинг-трейдером на этих рынках или инвестируете в более долгосрочной перспективе, методы, о которых вы узнаете в этой книге, сегодня актуальны так же, как и почти 100 лет назад. Единственная оговорка – сегодня объем и цена отражаются на одном графике.

За эти мощные методы следует благодарить великих трейдеров прошлого века, заложивших основы того, что сегодня называют техническим анализом. Это такие культовые фигуры, как Чарльз Доу, создатель индекса Доу Джонса, теории Доу и газеты Wall Street Journal, которого обычно называют дедушкой технического анализа.

Одна из основных идей Доу заключается в том, что объем подтверждает тенденции движения цены. Он утверждал, что, если цена движется на низком объеме, для этого может быть много разных причин. Но если движение цены связано с высоким или растущим объемом, такое движение более убедительно. Если цена меняется в одном направлении и с соответствующим поддерживающим объемом, это сигнализирует о начале тренда.

Развив и расширив этот базовый принцип, Чарльз Доу выявил три основных стадии рыночного тренда. Он определил первую стадию бычьего тренда как «фазу накопления», отправную точку для любого восходящего тренда. Вторую стадию он назвал «фазой публичного участия», стадией, следующей за техническим трендом. Обычно это самая длительная из трех фаз. И, наконец, Доу определил третью стадию, которую назвал «фазой распределения». На этой стадии инвесторы обычно стремятся на рынок в страхе упустить хорошую возможность.

Пока широкая публика активно покупает, опытные инвесторы, которых Чарльз Доу называл «умными деньгами», поступают наоборот – они продают. Они получают прибыль и продают ее все более заинтересованной публике. Всю деятельность по покупке и продаже можно рассматривать через призму объема.

Чарльз Доу никогда не публиковал отдельных работ о своем подходе к трейдингу и инвестированию, предпочитая публиковать свои мысли и идеи в Wall Street Journal. Только после кончины Доу в 1902 году его идеи были обобщены и опубликованы сначала близким другом и коллегой Сэмом Нельсоном (Sam Nelson), а позже Уильямом Гамильтоном (William Hamilton). В опубликованной в 1903 году книге «Азбука биржевых спекуляций» (The ABC of Stock Speculation) был впервые использован термин «Теория Доу», обобщающий идеи великого человека.

При том что объем был одним из центральных принципов подхода Доу к рынку и подтверждением связанного с ним поведения цены, еще одним его движущим принципом стала разработанная им теория трендов. Также Доу является автором концепции индексов, предлагающей инвесторам альтернативный взгляд на фундаментальные основы поведения рынка, с помощью которых можно обосновывать цену. Именно для этого он разработал, например, транспортный индекс Доу-Джонса, позволяющий по «смежным промышленным секторам» получать представление об экономике в целом.

В конце концов, если экономика сильная, это отражается на результатах деятельности компаний в различных секторах рынка. Можно считать это зачатком кросс-рыночного анализа!

Если Чарльз Доу был отцом-основателем технического анализа, то его современник Ричард Уайкофф, которого считают отцом-основателем анализа объема и цены, заложил основу методологии, которую мы используем сегодня.

Уайкофф был современником Доу и в 1888 году в возрасте 15 лет начал работать на Уолл-стрит в качестве биржевого маклера, почти тогда же, когда Доу готовил первый выпуск Wall Street Journal. К 25 годам он заработал на трейдинге достаточно, чтобы открыть собственную брокерскую фирму. Как ни странно, он сделал это не с целью заработать побольше денег (что все же произошло), а чтобы стать преподавателем и источником объективной информации для мелких инвесторов. Уайкофф всю жизнь придерживался этой цели и, в отличие от Чарльза Доу, был плодовитым писателем и издателем.

Его фундаментальная работа «Метод торговли и инвестирования в акции Ричарда Уайкоффа» (The Richard Wyckoff Method of Trading and Investing in Stocks), впервые опубликованная в начале 1930-х годов в форме заочного курса, остается источником знаний всех инвестиционных банков Уолл-стрит. По сути, это курс обучения, и, хотя найти его трудно, его можно обнаружить у букинистов.

На протяжении всей жизни Уайкофф стремился дать самостоятельным инвесторам представление о том, как на самом деле работают рынки, и в 1907 году стал выпускать весьма успешный ежемесячный журнал The Ticker, позже объединенный с Magazine of Wall Street, который стал еще более популярным. Одной из многих причин было его понимание рынка. Во-первых, он был уверен, что для достижения успеха необходимо проводить собственный технический анализ и игнорировать мнения так называемых экспертов и финансовых СМИ. Во-вторых, он считал, что анализ – это искусство, а не наука.

Идея, которую Уайкофф старался донести до своих читателей и участников его курсов и семинаров, проста. За много лет изучения рынков и работы на Уолл-стрит он сделал вывод, что цены меняются в соответствии с основным экономическим принципом спроса и предложения и, наблюдая за соотношением цены и объема, можно прогнозировать движение рынка.

Таких великих людей прошлого, как Чарльза Доу и Джесси Ливермора, у которых Уайкофф много раз брал интервью и впоследствии публиковал их в Magazine of Wall Street, объединяла одна черта. Для них всех источником вдохновения была тикерная лента, отражающая основные законы спроса и предложения, в основе которых лежат цена, объем, время и тренд.

Исходя из своего опыта, Уайкофф подробно описал три важных закона.

Закон спроса и предложения

Это первый и основной закон, основанный на его опыте брокера, обладающего подробной внутренней информацией о том, как рынки реагируют на битву цен, минута за минутой и бар за баром. Когда спрос превышает предложение, цены растут и спрос удовлетворяется, и наоборот, когда предложение превышает спрос, цены падают, в результате чего поглощается избыточное предложение.

Вспомните о зимних распродажах! Цены падают, и покупатели поглощают избыток предложения.

Закон причины и следствия

Второй закон гласит: «Чтобы было следствие, должна быть причина, и следствие прямо пропорционально причине». Другими словами, невысокая активность с точки зрения объема приводит лишь к небольшому изменению цены. Этот закон применим к ряду ценовых баров и определяет диапазон последующего тренда. Если причина серьезная, то и следствие будет значительным. Если причина несерьезная, то и следствие будет незначительным.

Простейший пример – волна на море. Большая волна ударяет по судну и вызывает его сильный крен, а небольшая волна оказывает незначительное воздействие или не оказывает его вовсе.

Закон соотношения усилий и результата

Третий закон Уайкоффа похож на третий закон физики Ньютона. Каждое действие вызывает соответствующее противодействие. Другими словами, изменение цены на графике должно отражать изменение объема. Должно быть соответствие между этими двумя факторами, при этом действие (то есть объем) рассматривается как результат (является следствием движения цены). Уайкофф отмечал, что когда мы «в приказном порядке» начинаем анализировать каждый ценовой бар, то выясняем, был ли соблюден этот закон. Если это так, то рынок ведет себя должным образом, и можно анализировать следующий бар. Если это не так и имеет место аномалия, нужно разобраться и, как следователь на месте преступления, установить причины.

В журнале The Ticker прекрасно описывался подход Уайкоффа. За 20 лет изучения рынков и разговоров с такими великими трейдерами, как Джесси Ливермор и Джон Пирпонт Морган (J. P. Morgan), Уайкофф стал одним из ведущих специалистов по чтению тикерной ленты, что впоследствии легло в основу его методологии и анализа. В 1910 году он написал книгу «Исследования по чтению ленты», опубликованную не под его именем, а под псевдонимом Ролло Тейп (Rollo Tape), которая до сих пор считается самой авторитетной книгой по чтению ленты!

Ливермор тоже был выдающимся специалистом по чтению ленты и является еще одной легендой Уолл-стрит. Он начал торговую карьеру в 15 лет, работая мальчиком у котировочного табло, выкрикивая последние цены с тикерной ленты. Затем эти цены размещали на досках объявлений в брокерской конторе Пейна и Уэббера (Paine and Webber), где он работал. Хотя сама работа была скучной, молодой Джесси вскоре начал понимать, что постоянный поток цен вкупе с ордерами на покупку и продажу на самом деле отражает происходящее. Лента говорила с ним и раскрывала самые сокровенные секреты рынка.

Он заметил, что если цена акций определенным образом ведет себя при покупке и продаже, то предстоит значительное изменение цены. Вооруженный этими знаниями, Ливермор покинул брокерскую контору и начал торговать полный рабочий день, используя свои знания тикерной ленты. За два года, вложив $1000, он заработал $20 000, огромную сумму по тем временам, а к 21 году эта сумма достигла уже $200 000, за что он получил прозвище «Поршень».

С рынка акций он перешел на товарный рынок и стал работать с еще более крупными суммами, и, хотя его жизнь стала походить на езду на американских горках, когда он зарабатывал и терял по несколько миллионов долларов, он остался в истории благодаря коротким продажам во время двух крупных обвалов рынка. Первый был в 1907 году, когда Ливермор заработал более трех миллионов долларов. Однако этот результат тускнеет в сравнении с, по самым скромным оценкам, 100 миллионами долларов, заработанными Ливермором в ходе краха Уолл-стрит в 1929 году. В то время как другие страдали и разорялись, Джесси Ливермор процветал, из-за чего его поносили в прессе, используя в роли публичного козла отпущения. Что неудивительно, учитывая трагедии, которые тогда обрушились на многих.

Жена Ливермора посчитала, что они снова все потеряли, и вывезла всю мебель и свои драгоценности из их дома с 23 спальнями, в любой момент ожидая прибытия судебных приставов. Только вечером, вернувшись домой из офиса, Ливермор спокойно заявил, что на самом деле это был самый прибыльный день в его карьере трейдера.

Для культовых трейдеров тикерная лента была окном в мир финансовых рынков. Сам Уайкофф говорил, что тикерная лента – это «метод, позволяющий, исходя из того, что появляется на ленте сейчас, прогнозировать то, что, вероятно, произойдет в будущем».

Позднее он писал в «Исследованиях по чтению ленты»:

«Чтение ленты – это мгновенное использование здравого смысла. Задача состоит в том, чтобы определить, акции накапливаются или распределяются, их цены растут или падают, и не пренебрегают ли ими крупные компании. Читатель тикерной ленты стремится сделать вывод из каждой заключаемой сделки – каждого сдвига рыночного калейдоскопа; вникнуть в новую ситуацию, молниеносно взвесить ее и принять решение, которое можно реализовать хладнокровно и точно. Это поминутная оценка спроса и предложения по отдельным акциям и по рынку в целом, сравнение сил, стоящих за каждой из них, и их взаимосвязи, сравнение акций друг с другом и со всеми остальными.

Читатель ленты похож на менеджера универмага; в его офис поступают сотни отчетов о продажах, проведенных разными отделами. Он оценивает общую тенденцию бизнеса – высок или низок спрос во всем магазине, – но особое внимание уделяет линиям товаров, спрос на которые аномально высок или низок. Если в каком-то отделе полки пустеют, он обращается к закупщикам, и они увеличивают заказы на покупку товаров; если какие-то товары не распродаются, он делает вывод, что спрос на них невелик, и, следовательно, снижает цены, чтобы привлечь потенциальных покупателей».

Вот и все, что нужно знать нам, трейдерам!

Впервые разработанная в середине 1860-х годов как телеграфная система связи с использованием азбуки Морзе, эта технология была адаптирована для обмена информацией о ценах на акции и потоке ордеров.

Затем появилась узкая бумажная лента, на которой в течение всего торгового дня выбивались данные. Ниже приведен реальный пример того, как поступали великие трейдеры, чтобы сколотить состояние.

Может быть, в это трудно поверить, но то, что я описываю, это практически все, что вам как трейдеру надо знать для достижения успеха, если вы поймете взаимосвязь объема, цены, тренда и времени.

Рис. 1.10. Так выглядит тикерная лента

Рис. 1.10 – это изображение в открытом доступе из книги Серено С. Пратта (Sereno S. Pratt) Work of Wall Street (1909), любезно предоставленное репозиторием цифрового контента HathiTrust www://www.hathitrust.org/

Это именно то, что Чарльз Доу, Джесси Ливермор, Ричард Уайкофф, Джон Пирпонт Морган и другие известные трейдеры могли ежедневно видеть в своих офисах. Тикерная лента, постоянно выдающая сообщения о рыночных ценах и реакции на покупку и продажу, спрос и предложение.

На биржах вся информация вводилась вручную, а затем передавалась на тикерные аппараты в брокерских конторах. С годами было изобретено сокращенное кодирование, чтобы как можно более кратко фиксировать подробности, но передавать всю необходимую информацию.

Рис. 1.11 – это, пожалуй, самый знаменитый или печально известный пример тикерной ленты, датированной утром 29 октября 1929 года, когда произошел крах Уолл- стрит.

Рис. 1.11. Тикерная лента обвала фондовой биржи на Уолл-стрит

Изображение на рис. 1.11 любезно предоставлено Музеем американских финансов, где можно увидеть оригинал.

В верхней строке указывается биржевой символ таких компаний, как Goodyear Tire (GT), United States Steel (X), Radio Corporation (R) и Westinghouse Electric (WX), с пометкой PR, показывающей, что продавались привилегированные, а не обыкновенные акции.

Ниже, во второй строке, указываются все цены и объемы торгов в сокращенной форме для ускорения процесса. Букву «S» часто использовали в котировочных ценах как пробел между количеством торгуемых акций и котировочной ценой, «S» значила то же, что и точка на ленте. Символ «SS» относился к небольшому числу акций, обычно менее 100. Наконец, в котировках часто не указывались нули, опять же ради скорости. Итак, если в примере выше найти US Steel (X), то в первой строке ленты мы увидим 10 000 акций по цене 185 3/4, а в конце ленты мы видим, что акции котировались по цене 2,5 1/2. Итак, 200 акций, но в такой день цена все еще составляла 185, или упала до 175, или даже 165, как это произошло со многими акциями.

Такую ленту знали и до тонкости понимали все знаменитые трейдеры. Как только они выучивали язык тикера, у ленты появлялась история, основанная на цене и объеме. Для долгосрочного анализа они представляли эту информацию в виде графика.

Что изменилось с тех пор? Честно говоря, очень мало.

Нам повезло, мы используем графики, составляемые в электронном виде. Все движения цен и объемы поступают к нам секунда в секунду, тик-в-тик, но, чтобы показать, что тикерная лента все еще важна, ниже представлена более современная версия. Единственная разница в том, что это электронное изображение, но отображаемая информация та же самая.

Выглядит знакомо, не правда ли? И что же мы видим в этом очень простом примере на рис. 1.12?

Есть цена, которая выросла с 45,17 до 45,30, по-видимому, поддержанная большим объемом. На данном этапе мы не знаем, за какое время произошло изменение цены и являются ли объемы по этому инструменту низкими, выше среднего или высокими. А все это важные факторы.

Рис. 1.12. Электронный тикер

Хотя два примера похожи, есть одно ОГРОМНОЕ различие, и оно заключается во времени отображаемой информации. Можно только удивляться, как знаменитые трейдеры прошлого ухитрялись добиваться успеха, несмотря на задержки в данных на тикерной ленте, которые могли длиться от нескольких минут до нескольких часов. Сегодня вся наблюдаемая нами информация доступна в режиме реального времени, независимо от того, отображается ли она на электронном тикере, электронном графике или в экранном тикере с данными первого и второго уровней. Нам повезло, ведь нам сегодня торговать в разы легче.

Наконец, в этом введении в анализ объема и цены позвольте познакомить вас еще с одним из великих трейдеров, о котором вы, возможно, не так много знаете. Его наследие сильно отличается от наследия Доу, Ливермора и Уайкоффа, поскольку он был первым, кто разоблачил людей, которых сам же называл по-разному – «специалистами», «инсайдерами», и которых мы, возможно, назвали бы маркетмейкерами.

Ричард Ней (Richard Ney) родился в 1916 году, построив актерскую карьеру в Голливуде, стал известным инвестором, трейдером и писателем, раскрывавшим «внутреннюю кухню» фондового рынка, а также негласные соглашения между регулирующими органами, правительством, биржами и банками, которые допускали это. В этом отношении он был похож на Уайкоффа и как преподаватель стремился помочь мелким инвесторам понять, как устроена игра изнутри.

Его первая книга «Джунгли Уолл-стрит» (Wall Street Jungle) в 1970 году стала бестселлером по версии газеты New York Times, за ней последовали еще две – «Банда с Уолл-стрит» (The Wall Street Gang) и «Как выйти на рынок» (Making It In The Market). Их все объединяет одна основная тема, и, чтобы вы почувствовали колорит, позвольте привести цитату из предисловия к книге «Джунгли Уолл-стрит» сенатора Ли Меткалфа (Lee Metcalf):

«В главе, посвященной Комиссии по ценным бумагам и биржам, г-н Ней демонстрирует понимание тайных операций фондовой биржи. Операции контролируются в интересах инсайдеров, которые обладают специальной информацией и влиянием для получения прибыли от всех видов сделок, независимо от фактической стоимости торгуемых акций. Инвестор остается в стороне или является посторонним фактором. Фактическая стоимость акций, котирующихся на бирже, не имеет значения. Название игры – манипуляция».

Помните, что это слова современного сенатора, пишущего предисловие к книге. Неудивительно, что Ричард Ней считался защитником народа.

Книги Нея и сегодня есть в продаже, и они по-прежнему актуальны. Почему? Потому что все, о чем он писал, сегодня все еще происходит на всех рынках. И поверьте, я пишу не с точки зрения сторонника теории заговора. Я просто констатирую факт из жизни трейдера. Каждым рынком, на котором мы торгуем или инвестируем, так или иначе манипулируют. Это либо тайно делают маркетмейкеры на рынке акций, либо центральные банки на рынке Форекс, которые регулярно, а в некоторых случаях и весьма публично, проводят интервенции.

Однако есть нечто, что инсайдеры не могут скрыть. И это объем. Поэтому вы читаете эту книгу. Объем отражает деятельность. Объем раскрывает правду, стоящую за поведением цены. Объем подтверждает цену.

Позвольте привести заключительную цитату из «Банд с Уолл-стрит», которая, я надеюсь, прояснит суть, а также плавно подведет нас к следующей главе. В главе The Specialist's Use of the Short Sale («Как специалист использует короткие продажи») Ричард Ней пишет:

«Чтобы понять практику специалистов, инвестору надо научиться думать о специалистах как о продавцах, которые хотят продать определенный запас товаров по розничным ценам. Когда они избавляются от запасов на полках, то стремятся использовать свою прибыль для покупки большего количества товаров по оптовым ценам. Поняв эту концепцию, можно сформулировать восемь законов:

Как и продавцы, специалисты предполагают, что будут продавать в розницу то, что купили оптом.

Чем дольше специалисты остаются в бизнесе, тем больше денег они накапливают для покупки оптом того, что они затем хотят продать в розницу.

Расширение средств связи привлекает на рынок все больше людей, что ведет к увеличению волатильности цен, поскольку увеличивается соотношение спроса и предложения.

Чтобы покупать и продавать в огромных количествах, члены биржи ищут новые способы совершенствования методов продаж с помощью средств массовой информации.

Чтобы задействовать постоянно растущие финансовые ресурсы, специалистам приходится все больше снижать цены, чтобы избавляться от запасов.

На подъеме успехи должны быть более значительными, чтобы привлечь интерес публики к распределению постоянно растущих накопленных запасов.

Наиболее активным акциям, являющимся объектом ежедневных сделок, требуется больше времени для распределения.

В экономике случаются все более серьезные сбои, приводящие к инфляции, безработице, высоким процентным ставкам и нехватке сырья».

Так писал Ричард Ней, который в течение 1960-х, 70-х и 80-х годов правильно называл сменяющие друг друга пики и спады рынка. Он был бичом Комиссии по ценным бумагам и биржам и защитником мелких спекулянтов и инвесторов.

Таким образом, объем раскрывает истину, стоящую за цифрами. Независимо от того, торгуете ли вы на манипулируемых рынках, например на рынках акций или рынках Форекс, или на таких рынках, как рынки фьючерсов, где действуют крупные операторы, объем в мельчайших деталях отражает эти манипуляции и поток ордеров.

Маркетмейкеры на рынках акций не могут спрятаться, крупные банки, устанавливающие обменные курсы для валютных рынков, не могут спрятаться. На фьючерсных рынках, которые являются рынками чистой конкуренции, объем подтверждает цену и дает нам представление о спросе и предложении, а также о настроениях участников рынка и потоке ордеров по мере того, как крупные операторы приходят на рынки и уходят с них.

В следующей главе мы рассмотрим объем более подробно, но я начну со статьи, которую много лет назад написала для журнала Stocks and Commodities и которая перекликается с восемью законами Ричарда Нея. Это случилось задолго до того, как я познакомилась с Ричардом и его книгами, но сходство велико, и я привожу статью, чтобы еще раз подчеркнуть важность объема в трейдинге. Надеюсь, что донесла до вас суть, а если нет, то, возможно, следующая «притча» вас убедит!

Глава 2
Почему объем?

Главное – получать больше информации, чем другие, а затем правильно ее анализировать и рационально использовать.

Уоррен Баффет (1930–н. в.)

Это статья, которую я много лет назад написала для журнала Stocks and Commodities и назвала «Притча дяди Джо». Я внесла несколько незначительных изменений, но суть статьи та же, как когда она была первоначально опубликована.

«Однажды после моего особенно неудачного торгового дня дядя Джо отвел меня в сторону и попытался утешить, приведя несколько неопровержимых фактов о том, как на самом деле работают рынки. Он рассказал такую историю.

Дело в том, что у дяди Джо была уникальная компания, благодаря чему он получал инсайдерскую информацию о том, как осуществляется управление движением цен на акции.

Его компания, Widgets & Co., единственная в штате продавала некие приборы и делала это по правительственной лицензии. Компания уже много лет их покупала и продавала. Приборы обладали внутренней ценностью, никогда не ломались, и в любой момент времени их количество в обращении оставалось практически стабильным.

Будучи весьма умным человеком с многолетним опытом управления бизнесом, мой дядя скоро посчитал, что просто покупать и продавать клиентам приборы – довольно скучное дело. Количество денег, которое он зарабатывал, покупая и продавая, было довольно небольшим, количество транзакций в день также было невелико.

Кроме того, он нес все текущие расходы по офису, складу и персоналу. Надо было что-то предпринять, чтобы улучшить положение.

Немного поразмыслив, он задался вопросом, а не сказать ли соседу, что эти приборы скоро будут в дефиците. Он знал, что сосед был ужасным сплетником, так что это было почти то же, что дать объявление в местную газету. Проверив склад, он также убедился, что его запасов хватит, чтобы удовлетворить любой возросший спрос.

На следующий день дядя встретил соседа на улице и небрежно упомянул о своих опасениях, попросив никому об этом не говорить. Сосед заверил его, что не произнесет ни слова и будет нем как рыба.

Прошло несколько дней, а продажи приборов оставались на прежнем уровне.

Но примерно через неделю продажи стали расти, и все больше людей приходило на склад, чтобы купить приборы в больших количествах. Казалось, план начинал работать, и все были довольны. Клиенты дяди были довольны, поскольку знали, что приборы скоро будут в дефиците, а значит, их стоимость возрастет. Дядя Джо был доволен, потому что продавал все больше приборов и с каждым днем зарабатывал все больше денег.

Затем он начал размышлять.

Учитывая, что все покупают приборы, что произойдет, если повысить цены? В конце концов, дядя Джо был единственным поставщиком, и спрос на тот момент был высок.

На следующий же день он объявил о повышении цен, но, поскольку его клиенты все еще считали, что скоро возникнет дефицит приборов, они продолжали покупать их все больше!

Шли недели, дядя продолжал повышать цены, но торговля шла хорошо. Некоторые наиболее проницательные клиенты начали возвращать приборы, получая прибыль, но дядя Джо не возражал, поскольку все еще было много желающих купить эти товары.

Все было в порядке, пока однажды дядя Джо с некоторой тревогой не осознал, что его склад значительно опустел. Он заметил, что объем продаж с каждым днем снижается. И решил продолжать повышать цены, чтобы все думали, что ситуация не изменилась.

Но возникла другая проблема. Первоначальный план оказался слишком хорош. Как, черт возьми, убедить всех клиентов вернуть ему приборы, чтобы он мог продолжать свой бизнес?

Несколько дней дядя Джо размышлял об этой проблеме и не находил нужного решения. Затем он снова совершенно случайно встретил в городе своего соседа. Тот отвел его в сторону и спросил, правдивы ли новые слухи. Спросив о слухах, дядя Джо узнал, что другая, гораздо более крупная компания по распространению этих приборов якобы открывает бизнес в этом районе.

Умный дядя Джо понял, что провидение преподнесло ему ответ на блюдечке. Притворившись удрученным, он признал, что слухи были правдивы и его бизнес сильно пострадает. Что еще важнее, приборы, скорее всего, резко упадут в цене.

Когда они расставались, дядя Джо посмеивался про себя над тем, что ему так повезло и он смог сообщить соседу полезную новость.

Через несколько дней у дверей его склада выстроились очереди покупателей, умолявших забрать их приборы. Поскольку приборы продавало так много людей, он быстро снизил цены, что побудило людей еще больше продавать приборы, пока они не обесценились!

Чем больше цены падали, тем больше покупателей поддавались давлению. Теперь дядя Джо выкупал огромное количество приборов. Через несколько недель панические возвраты закончились, так как мало у кого хватило смелости сопротивляться напору.

Теперь дядя Джо мог снова начать продавать приборы по прежним ценам со своего заполненного склада. Он не переживал, что несколько месяцев в торговле было затишье, поскольку быстро заработал много денег. Он мог позволить себе спокойно относиться к таким вещам. Накладные расходы покрывались, он даже смог выплатить сотрудникам солидную премию. Вскоре все забыли, как и откуда появились слухи, и жизнь вернулась в обычное русло.

Все было хорошо, но однажды дядя Джо задумался. Интересно, можно ли снова так поступить?»

Конечно, история дяди Джо, это вымысел. Она появилась до того, как я познакомилась с работой Ричарда Нея, но интересно, что мы оба используем одно и то же сравнение для описания инсайдеров, специалистов (членов фондовой биржи, зарегистрированных как специалисты по одному или нескольким видам ценных бумаг) или тех, кого большинство людей называют маркетмейкерами.

По моему мнению (и по мнению Ричарда Нея), это один из величайших парадоксов финансовых рынков. В то время как инсайдерские сделки со стороны частных лиц наказываются длительными тюремными сроками и крупными штрафами, то же самое внутри компании активно поощряется и лицензируется. Проблема для бирж и правительств заключается в том, что без маркетмейкеров, которые являются оптовыми торговцами на рынке и дают гарантию исполнения акций, рынок перестал бы функционировать. Когда мы покупаем или продаем на наличном рынке, наш ордер всегда исполняется. В этом заключается роль маркетмейкера. У них нет выбора. Они обязаны исполнять все ордера как на покупку, так и на продажу, а также соответствующим образом управлять своими книгами ордеров или товарными запасами.

Как говорит сам Ней, маркетмейкеры – это оптовики, не больше и не меньше. Они профессиональные трейдеры. Они лицензированы и регулируются, а также получают утверждение на создание рынка акций, которые вы хотите покупать и продавать. Обычно это крупные международные банковские организации, как правило, с тысячами или десятками тысяч сотрудников по всему миру.

Некоторые из них становятся известными, о других вы никогда не услышите, но у них есть общая черта – они зарабатывают огромные деньги. Что ставит маркетмейкера в такое уникальное положение, так это способность видеть обе стороны рынка. Другими словами, спрос и предложение. Положение на складе, если хотите.

Как и у дяди Джо, у них есть еще одно огромное преимущество – возможность устанавливать свои цены. Я не хочу, чтобы у вас сложилось впечатление, что весь фондовый рынок манипулируется. Это не так. В одиночку маркетмейкер не может манипулировать рынком.

Однако надо понимать, как они используют благоприятные возможности и различные торговые условия для манипулирования ценами. Они используют любую новость для изменения цен, независимо от того, адекватна она или нет. Задумывались ли вы когда-нибудь, почему рынки быстро реагируют на мировые события, которые не имеют к ним никакого отношения? Почему рынки падают при хороших новостях и растут при плохих?

Приведенное выше объяснение является чрезмерным упрощением, но принцип верен. На всех крупных биржах, таких как NYSE, AMEX и NASDAQ, есть специализированные компании, выступающие в качестве маркетмейкеров. Это такие фирмы, как Barclays plc (BARC) и Getco LLC, контролирующие торговлю акциями, которые часто называют Big Board (Нью-Йоркская фондовая биржа; большое табло) (возможно, тени Джесси Ливермора). По данным журнала Bloomberg Business за 2012 год, «биржи пробуют разные способы, чтобы побудить маркетмейкеров к более агрессивным котировкам для привлечения объема». Кроме того, в той же статье говорится, что биржи США очень заинтересованы в увеличении числа компаний, способных выступать в качестве маркетмейкеров. Но в остальном мало что изменилось со времен Ричарда Нея.

Работают ли эти компании совместно? Конечно. Само собой разумеется. Делается ли это открыто? Нет. Что можно увидеть, так это баланс спроса и предложения в целом на рынках и в частности по их собственным акциям. Если у всех специалистов состояние переизбытка, а новостной сюжет дает возможность продавать, то все маркетмейкеры будут действовать в унисон, поскольку все их склады будут находиться практически в одинаковом состоянии. Это действительно здравый смысл, если думать о рынках таким образом.

На Лондонской фондовой бирже есть официальные маркетмейкеры по многим ценным бумагам (но не по акциям крупнейших и наиболее активно торгуемых компаний, которые вместо этого используют электронную автоматизированную систему SETS).

Вы можете спросить, зачем я потратила так много времени на объяснение того, чем занимаются эти компании, если на самом деле вы их вообще никогда не видите. Ответ очень простой. Как «лицензированные инсайдеры», они находятся в центре рынка, наблюдая за обеими его сторонами. В любой момент времени они точно знают баланс спроса и предложения. Естественно, у вас этой информации никогда нет, и будь вы на их месте, вы, вероятно, тоже пользовались бы ситуацией.

Единственный инструмент, который есть в нашем распоряжении, чтобы противостоять давлению, – это объем. Мы можем спорить о том, правильна или неправильна сложившаяся ситуация, но, если вы занимаетесь трейдингом и инвестированием в акции, маркетмейкеры – это реальность. Просто примите это и двигайтесь дальше.

Объем далеко не идеальный индикатор. За десятилетия маркетмейкеры даже научились избегать отправки сообщений о значительных колебаниях цен на акции при заключении сделок после закрытия биржи. Но это лучший из существующих инструментов, позволяющий узнать о ситуации «внутри рынка».

Объем как индикатор можно применять ко всем рынкам, и он одинаково ценен, независимо от того, имеет ли место манипулирование. Объем на фьючерсном рынке, который является самой чистой формой купли-продажи, сигнализирует, когда рынок выдыхается. Он показывает, растет или падает покупательский интерес на ежедневной основе. Он раскрывает все тонкости откатов и разворотов на тиковых графиках и временных графиках от минут до часов. Объем – это топливо, которое движет всем рынком. Объем показывает, когда основные операторы приходят и уходят. Без объема ничто не движется, а если и движется и объем не согласуется с движением, значит, что-то не так, и звучит сигнал тревоги.

Например, если рынок настроен оптимистично и фьючерсная цена растет при сильном и растущем объеме, это мгновенно сигнализирует о том, что движение цены подтверждается соответствующим объемом. Крупные операторы «покупаются» на это. Точно так же, если рынок падает, а объем растет, последний снова подтверждает цену. Все действительно просто. Эти принципы применимы к любому рынку, будь то облигации, процентные ставки, индексы, сырьевые товары или валюты.

На фьючерсных рынках это самое грозное оружие для подтверждения цены, выявления истинных рыночных настроений у покупателей и продавцов и принятия мер по мере того, как объем сигнализирует о разворотах тренда. На этих рынках надо следовать за основными операторами, которые знают обо всем изнутри.

На спотовом рынке Форекс мы сталкиваемся с другой проблемой – об истинных объемах не сообщают. Даже если это делается, то показывается как размер сделки или «количество обмениваемой валюты». К счастью, у нас есть ответ на вопрос об объеме на крупнейшем в мире финансовом рынке, и он называется тиковым объемом.

Однако тиковый объем не идеален – в трейдинге ничто не идеально. Во-первых, тиковые объемы на одной платформе отличаются от тиковых объемов на другой, поскольку тиковые данные предоставляются через платформу онлайн-брокера. Во-вторых, качество данных зависит от нескольких факторов, не в последнюю очередь и от того, подписан ли брокер напрямую на межбанковский пул ликвидности, используя один из более дорогих оптовых каналов. Тем не менее качественный брокер, как правило, предоставляет качественную информацию.

Но достоверны ли тиковые данные в качестве посредника для отражения объема?

Краткий ответ – «да», и различные исследования, проведенные за эти годы, показали, что тиковые данные в качестве индикатора объема на 90 % репрезентативны с точки зрения истинной «активности» на рынке. В конце концов объем – это действительно активность, и в этом смысле он отражается в цене. Итак, если цена быстро меняется, значит ли это, что наблюдается значительная активность на рынке? На мой взгляд, ответ тоже «да». Чтобы доказать это, нужно всего лишь взглянуть на тиковый график или любой другой график, не основанный на времени, до и сразу после выхода важных новостей.

Возьмем ежемесячные показатели занятости в несельскохозяйственном секторе, которые знают и любят все форекс-трейдеры. Предположим, мы рассматриваем график с 233 тиками. Перед выпуском на формирование каждого бара из 233 тиков может уйти несколько минут. Во время выпуска и сразу после него каждый бар формируется за считанные секунды, и кажется, что по экрану стреляют из пулемета. График, на заполнение которого ушел час, теперь представляет собой полный фрейм в течение нескольких минут по мере того, как появляются ценовые бары.

Это активность в чистом виде, которая, в свою очередь, как можно предположить, является репрезентативной для объема. На спотовом рынке Форекс всегда будут происходить рыночные манипуляции. Во многих отношениях это наиболее манипулируемый рынок. Следует рассматривать валютные войны только как свидетельство этого, но, как у трейдеров, у нас есть тиковый объем, который мы используем. Хотя он и не идеален, я могу гарантировать одно. Вы добьетесь значительно большего успеха с его использованием, чем без него, и вы поймете почему сразу, как мы начнем рассматривать графики по разным рынкам.

Если я вас не убедила, позвольте привести сравнение. Возможно, оно не идеально, но поможет донести суть.

Представьте, что вы находитесь на аукционе, и, исключительно в целях дискуссии, предположим, что это мебельный аукцион. Это холодный, мокрый и безрадостный день в середине зимы, а аукционный зал находится в маленьком провинциальном городке. Зал почти пуст, покупателей немного. Аукционист подробно описывает следующий лот, предмет антикварной мебели, и начинает торги, объявив начальную цену. После короткой паузы из зала подается предложение, но, несмотря на попытки повысить цену, аукционист в конце концов опускает «молоток», продавая мебель по начальной цене.

Теперь представьте, что тот же товар продается по другому сценарию. На этот раз аукционный зал находится в большом городе, сейчас середина лета, и зал полон. Аукционист подробно описывает следующий товар, нашу антикварную мебель, и открывает торги. Цена быстро растет, участники торгов проявляют интерес, и к ним присоединяются участники телефонных торгов. В конце концов торги замедляются, и товар продается.

В первом примере цена изменилась только один раз, что свидетельствует об отсутствии интереса, а в наших терминах – об отсутствии участников торгов в зале. Другими словами, об объеме. Во втором примере цена менялась несколько раз и быстро, при этом движение цены отражало интерес, активность и количество участников торгов в зале, что также равноценно объему.

Получается, связь между активностью и ценой действительно есть. Поэтому, насколько я понимаю, использование тиковых данных в качестве отражения объемов на рынке Форекс столь же обоснованно. Активность и объем идут рука об руку, и я надеюсь, что приведенное выше сравнение, каким бы простым и несовершенным оно ни было, убедит и вас.

Это сравнение также подвысвечивает три других важных момента, связанных с объемом.

Первое. Объем относителен. Предположим, например, что это наш первый визит в конкретный аукционный зал. Является ли наблюдаемая активность средней, выше средней или ниже средней? У нас нет ответа, поскольку нет критерия, по которому можно было бы судить. Если бы мы были постоянными посетителями, мы бы мгновенно определили, было ли посетителей больше или меньше, чем обычно, и в результате вынесли суждение о вероятном ходе аукциона.

Вот что делает объем таким мощным индикатором. Мы, люди, можем очень быстро оценивать относительные размеры и высоту объектов, и именно относительность объема придает ему такую мощь. В отличие от устройств считывания с ленты, у нас есть график, который дает нам мгновенное представление об относительных объемных барах, будь то на сверхбыстром тиковом графике, внутридневном графике или графике долгосрочного инвестирования. Важна именно взаимосвязь в относительном выражении.

Второй момент заключается в том, что объем без цены не имеет смысла. Представим себе аукционный зал без торгов. Уберем из графика цену и получим просто объемные бары. Объем сам по себе отражает интерес, но всего лишь интерес без связанного с ним движения цены. Только при сочетании объема с ценой возникает химическая реакция, запускающая взрывную мощь анализа объема и цены (VPA).

Третье и последнее. Важным компонентом является время. Предположим, что в нашем аукционном зале торги длились не несколько минут, а несколько часов (если это разрешено). О чем бы это говорило? Что интерес к этому товару был, мягко говоря, слабый. Вряд ли можно было говорить о высоком интересе к аукциону.

Используем сравнение с водой. Представим, что у нас есть шланг со спринклером. Вода – это движение цены, а спринклер – регулятор объема. Если спринклер оставить открытым, вода будет выходить из шланга без большого напора, просто стекая с его конца. Но, если начать закрывать клапан спринклера, давление станет повышаться, и вода будет разбрызгиваться дальше. Из шланга будет выходить такое же количество воды, но через меньшее отверстие. Решающим фактором станет время, поскольку то же количество воды будет стремиться выйти из шланга за то же время, но увеличится давление.

То же самое касается рынка.

Позвольте вас на мгновение спровоцировать и позаимствовать цитату у самого Ричарда Уайкоффа, который, как известно, говорил:

«…трейдинг и инвестирование похожи на любое другое дело – чем дольше вы этим занимаетесь, тем больше приемов приобретаете, и тот, кто думает, что знает кратчайший путь и больше не надо трудиться “в поте лица”, глубоко заблуждается».

Хотя эту мысль можно применить практически к любому начинанию, она особенно актуальна при изучении цены и объема.

Как вы, вероятно, знаете или, без сомнения, узнаете, когда начнете торговать, существует несколько бесплатных индикаторов «объема» и множество специализированных платных систем. Независимо от того, бесплатные эти индикаторы или платные, у них есть общая черта. На мой взгляд, у них нет ни возможности, ни интеллекта, чтобы правильно анализировать соотношение цены и объема по той простой причине, что трейдинг – это искусство, а не наука.

Когда я закончила две недели обучения у Альберта, следующие полгода я провела, просто изучая графики и пытаясь интерпретировать соотношение цены и объема. Я работала в режиме реального времени с двумя мониторами, один – монитор наличного рынка, а другой – монитор соответствующего фьючерсного рынка, наблюдая за каждым ценовым баром и соответствующим объемом и используя свои знания для интерпретации будущего состояния рынка. Возможно, это не то, что вы хотели прочесть. И некоторых из вас, возможно, напугает то, насколько трудоемка работа трейдера.

Но, как и Уайкофф, я считаю, что нет кратчайших путей к успеху. Технический анализ во всех его аспектах – это искусство, это касается и интерпретации соотношения цены и объема. Требуется время, чтобы овладеть им, и время, чтобы научиться действовать быстро. Однако, как и в случае с чтением ленты в прошлом, однажды освоенный навык становится мощным инструментом.

Это субъективный метод, и он требует самостоятельного принятия решений. Процесс не поддается автоматизации. В противном случае эта книга просто подлила бы масла в огонь.

Наконец (надеюсь, что вы все еще читаете и вас не отпугнули эти утверждения), еще один аспект объема – это то, какую точку зрения мы используем, когда говорим о покупках и продажах. Мы говорим с точки зрения оптовиков или с точки зрения розничной торговли? Позвольте объяснить.

Как для инвесторов, так и для спекулянтов весь смысл изучения объема заключается в том, чтобы видеть, что делают инсайдеры, специалисты. По той простой причине, что что бы они ни делали, нам надо следовать за ними и поступать также. Предполагается, что они, скорее всего, имеют гораздо лучшее представление о том, куда движется рынок. И это не такое уж необоснованное предположение.

Итак, когда рынок резко падает вследствие ценового обвала и медвежьего тренда, поддерживаемого огромным объемом, это кульминация покупок. Оптовики покупают, а розничные торговцы в панике продают. Кульминация покупок представляет для нас благоприятную возможность.

Аналогично вершина бычьего тренда, когда мы видим устойчиво высокие объемы, – это кульминация продаж. Оптовики продают розничным торговцам и инвесторам, которые покупают в расчете на то, что рынок взлетит. Это одна из самых сильных эмоций, с которыми сталкиваются розничные трейдеры, – страх упустить что-то важное.

Поэтому помните, что, когда я буду писать об объемах в оставшейся части книги, покупка и продажа всегда будут рассматриваться с точки зрения оптовиков, ведь это поток ордеров, за которым нам ВСЕГДА надо следовать.

В следующей главе мы рассмотрим другую сторону уравнения, а именно цену.

Глава 3
Справедливая цена

Ни одна цена не является слишком низкой для медведя или слишком высокой для быка.

Автор неизвестен

Здесь мы обратимся к «противовесу» объема, к цене, и позвольте на мгновение вернуться к Джесси Ливермору и одной из его многочисленных цитат, которую я упомянула в начале этой книги:

«Нет ничего нового на Уолл-стрит. Ничего нового там и быть не может, потому что спекуляция стара как мир. Сегодня на бирже происходит то, что уже было прежде и что повторится потом».

Используя и перефразируя эту знаменитую цитату, я скажу, что нет ничего нового в трейдинге. Как я уже писала в главе 1, VPA существует уже более 100 лет. То же самое верно, когда мы рассматриваем анализ цены, и единственным представлением цены, которое действительно изменило то, как трейдеры изучали и анализировали графики, было появление графиков свечей в начале 1990-х годов.

«Фишки» в трейдинге приходят и уходят. То, что было «в моде» несколько лет назад, больше не считают актуальным, и начинают продвигать какой-то «новый» подход. Одним из подходов, который в настоящее время активно продвигается на рынке, является «торговля по движению цены» (price action trading, PAT). Название говорит за себя. Торговля с использованием анализа цены, без каких-либо (или очень немногих) индикаторов, что я нахожу странным. И вот почему.

Представьте, что мы предложили Джесси Ливермору, Чарльзу Доу, Ричарду Уайкоффу и Ричарду Нею разработать новый замечательный способ анализа рынка. Распечатка тикерной ленты будет показывать ТОЛЬКО цену, БЕЗ объема. Я уверена, что Джесси и остальные остолбенели бы от такого предложения. Но не волнуйтесь. В этой книге я рассказываю о торговле по движению цены, которая затем подтверждается объемом. Таким образом, вы получаете два подхода по цене одного.

Однако я отвлеклась. В то время я жила недалеко от Лондона, и всего в двух шагах от корабля The President было старое здание Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов и опционов, которой больше нет. Часто бывая в этой части Лондона, я проезжала мимо этой биржи и в любое время дня могла видеть трейдеров в их разноцветных куртках, выбегающих за кофе и бутербродами, прежде чем поспешить обратно в зал биржи.

Все это были, как правило, молодые люди, шумные и дерзкие, и на углу Уолбрук-стрит и Кэннон-стрит сейчас стоит бронзовая статуя трейдера с мобильным телефоном в руке. Это были времена быстрых автомобилей и агрессивной торговли, и по иронии судьбы именно в этом мире я начала свою карьеру трейдера, заполняя фьючерсные ордера FTSE 100 в главном зале биржи.

Это был мир накачанных адреналином трейдеров, которые орали и визжали, используя неразборчивые сигналы руками, покупая и продавая в шумной и потной атмосфере. Это было определенно начало начал, когда главной эмоцией в зале был страх, и это было очевидно для любого, кто наблюдал за происходящим с галереи для публики.

Однако появление электронной торговли все изменило, и биржа LIFFE стала одной из многих жертв. Все трейдеры прекратили торговлю на ней и перешли из биржевой ямы на электронные платформы. Парадокс в том, что большинство из этих трейдеров, а я разговаривала со многими из них на протяжении многих лет, не смогли перейти от биржевой торговли к электронной торговле по одной очень простой причине.

Трейдер в яме (на площадке в операционном зале биржи) мог не только испытывать страх и жадность, но и судить о движении рынка по покупкам и продажам, проходившим в яме. Другими словами, для начинающего трейдера это был объем или поток ордеров. То, что начинающий трейдер видел и ощущал каждый день, – был денежный поток, влияние рыночных настроений и открывающиеся в результате торговые возможности. Другими словами, они могли «видеть» объем, они могли видеть, когда крупные покупатели выходили на рынок, и, следуя за ними, сами добивались успеха. Это было то же, что видеть объем на экране.

Не имея возможности видеть, оценивать и чувствовать поток в яме, большинство трейдеров не смогли успешно перейти к электронной биржевой торговле. Некоторым это удалось, но большинство так и не смогло выйти из среды, где о движении сигнализировало нечто осязаемое. Как бы это ни называли – активностью, потоком ордеров, настроением или просто «запахом рынка» – именно это делало для них живым движение цены, вот почему им было трудно добиться успеха с приходом электронной эры.

Сегодня торговля в яме все еще ведется, и, если у вас будет возможность увидеть ее в действии, я бы настоятельно рекомендовала это сделать. Как только вы увидите все в реальности, то поймете, почему объем так сильно поддерживает цену и почему я считаю, что сторонники торговли по движению цены необоснованно продвигают что-то другое.

Хотя, несомненно, верно утверждение, что движение цены отражает все новости, мнения и решения трейдеров и инвесторов по всему миру, и что с помощью детального анализа можно сделать вывод о будущем направлении рынка, без объема мы не можем подтвердить этот анализ цены. Объем дает нам ориентиры, позволяет вести перекрестную проверку движения цены и проверять достоверность проведенного анализа. Это то, что делали трейдеры в яме в старые времена, – они видели движение цены, получали его подтверждение, наблюдая поток ордеров в яме, и действовали соответственно. Мы делаем то же самое. Мы просто используем электронную версию потока ордеров, которая отображает объем на экранах.

Позвольте привести другой пример.

Снова вернемся к аукциону, но на этот раз без физического зала для торгов. Вместо этого мы присоединимся к электронным торгам, и, возможно, вы представите себе проблемы, с которыми столкнулись опытные трейдеры из ямы. Мы ушли из физического зала для торгов, где можно было видеть всех покупателей, знать количество людей в зале, ставки, сообщаемые по телефону, и скорость проведения торгов. В физическом зале торгов мы чувствовали, когда цена начинала тормозить. Мы видели, что участники торгов начинают пугаться, когда цена приближается к их лимиту, и они колеблются, делать ли следующую совсем небольшую ставку. Это то, чего сегодня не хватает трейдерам из ямы.

На электронных торгах мы входим в систему и ждем начала торгов. Появляется товар, который мы хотим купить, и мы начинаем делать ставки. Мы понятия не имеем, сколько еще людей участвует в торгах, мы понятия не имеем, играем ли мы на равных. Все, что мы видим, – это объявленная цена. Организатор торгов, насколько нам известно, может принимать странные (фиктивные) ставки, что случается чаще, чем многие думают. Причина в том, что все хорошие организаторы торгов любят поощрять аукционную лихорадку, – это полезно для бизнеса, поэтому они используют все возможные и невозможные средства.

Пока же вернемся к электронным торгам. Мы продолжаем делать ставки и в конечном итоге получаем товар.

Но получаем ли мы товар по хорошей цене? И в этом сценарии мы имеем в виду только цену, а не ценность, что является совсем другим понятием. Кроме того, я надеюсь, что вы уже начинаете улавливать суть происходящего. На электронных торгах все, что мы видим, – это цена.

Так неужели на реальных электронных торгах мы хотим основывать наши торговые решения исключительно на цене? И ведь знаменитые великие трейдеры прошлого дали бы нам ответ, и это было бы очень категоричное «НЕТ».

Я еще раз признаю, что это несовершенный пример, но надеюсь, что в нем есть смысл.

Для меня ценовой график без объема – это только часть истории. Цена действительно отражает настроения рынка именно в данный момент, но при таком количестве рыночных манипуляций, распространенных на стольких рынках, зачем игнорировать ценный инструмент, который, как правило, предоставляется бесплатно?

Хотя цена сама по себе является опережающим индикатором, она показывает только то, что было раньше, и исходя из этого мы представляем то, что, вероятно, произойдет дальше. При том, что мы можем оказаться правы в нашем анализе, именно объем может дополнить картину.

На манипулируемом рынке объем раскрывает правду, стоящую за движением цены. На чистом рынке объем раскрывает правду о настроениях рынка и потоке ордеров.

Итак, давайте подробнее рассмотрим цену и, в частности, влияние, которое изменения в технологии оказали на четыре основных элемента ценового бара: открытие, максимум, минимум и закрытие. И самым значительным изменением за последние несколько лет стал переход к электронной торговле, который оказал наиболее глубокое влияние на два элемента из четырех, а именно на цены открытия и закрытия.

Отмотаем время назад до дней Нея и более ранних периодов, и мы увидим, что рынки в те дни торговались только во время физической сессии. Рынок открывался тогда, когда открывалась биржа, и закрывался тогда, когда в установленное время биржа закрывалась. Торговля велась в торговом зале биржи, и все знали, когда рынок откроется или закроется. Это делало очень важными цены открытия и закрытия. Трейдеры и инвесторы с нетерпением ожидали цену открытия, и по мере приближения сигнала к закрытию торгов наблюдалась лихорадочная торговая активность, когда трейдеры закрывали свои позиции на конец дня. Сегодня это называют обычной биржевой сессией, и это время, когда биржа физически открыта. Хотя этот принцип по-прежнему применим к фондовым рынкам по всему миру, поскольку Нью-Йоркская фондовая биржа торгуется с 9:30 утра до 16:00 вечера, а Лондонская фондовая биржа открыта с 8:00 утра до 16:30 вечера, что действительно произвело революцию в мире трейдинга – это электронная торговля.

Правила игры по-настоящему изменила платформа Globex, представленная CME Group в 1992 году, с тех пор практически любой фьючерсный контракт теперь может торговаться 24 часа в сутки. В то время как наличные рынки, такие как рынки акций, ограничены физическим временем, установленным биржей, что, безусловно, изменилось, так как произошло введение электронных индексных фьючерсов, которые теперь торгуются круглосуточно. По сути, это означает, что цены открытия и закрытия наличного рынка сейчас гораздо менее важны, чем были когда-либо.

Причина проста – внедрение Globex, поскольку электронная торговля стала стандартом для индексных фьючерсов, которые являются производными от индексов наличного рынка. Индексный фьючерс ES E-mini (S&P 500) был впервые представлен в 1997 году, вскоре за ним последовали NQ E-mini (NASDAQ 100) в 1999 году и YM E-mini (Dow Jones 30) в 2002 году. Поскольку эти фьючерсные индексы теперь торгуются всю ночь в течение дальневосточной и азиатской сессий, открытие денежного индекса больше не является неожиданностью, ведь фьючерсы заблаговременно сигнализируют о настроениях рынка в течение ночи. Напротив, в дни, предшествовавшие появлению электронной торговли, скачкообразное открытие давало трейдерам очень сильный сигнал о намерениях рынка. А сегодня открытие больше не является сюрпризом для основных индексов, поскольку оно прогнозируется ночными фьючерсными рынками.

Хотя надо признать, что отдельные акции вполне могут по целому ряду причин реагировать на настроения в широком индексе, в целом прилив все лодки поднимает, и то же, следовательно, происходит с акциями. Открытие и закрытие отдельных акций по-прежнему имеет значение, но дело в том, что индекс, отражающий настроения рынка, хорошо известен заранее, что делает открытие менее актуальным, чем это было раньше.

То же можно сказать и о цене закрытия. Когда закрывается физическая биржа, акции на наличных рынках закрываются на весь день, но электронные торги продолжаются по индексным фьючерсам и переходят на дальневосточную сессию и далее.

Этот аспект электронной торговли также применим ко всем сырьевым товарам, которые теперь торгуются практически 24 часа в сутки на платформе Globex, и как валютные фьючерсы, так и валютные спотовые рынки также торгуются 24 часа в сутки.

Электронный характер торговли отражается на ценовом графике. 20 лет назад движение цены с разрывом вверх или разрывом вниз было нормой, при этом открытие + закрытие последующего бара было значительно выше или ниже закрытия предыдущего бара. Часто это были отличные сигналы о пробое в инструменте, особенно если это подтверждалось объемом. Такое движение цены в настоящее время встречается редко и, как правило, ограничивается фондовыми рынками, которые затем наверстывают упущенное, когда на следующий день открывается физическая биржа. Практически все остальные рынки в настоящее время являются электронными, например, спотовый рынок Форекс, и, как мы только что видели, индексы догоняют ночные фьючерсы, как и сырьевые товары и другие фьючерсные контракты.

Открытие одного бара, как правило, происходит по точно такой же цене, что и закрытие предыдущего бара, что мало о чем говорит. Это одно из многих воздействий, которые электронная торговля в настоящее время оказывает на движение цены на графиках и, вероятно, продолжит оказывать в будущем. Электронная торговля никуда не денется, и в результате значения этих элементов ценового поведения на различных рынках изменятся.

Если рынок работает 24 часа в сутки, то открытие одного бара просто следует за закрытием предыдущего бара, пока рынок не закроется на выходные. С точки зрения торговли на основе анализа движения цены (PAT) это мало что дает в плане сколько-либо достоверных сигналов «настроения», что делает объем еще более актуальным в современном электронном мире, по крайней мере, по моему скромному мнению.

Но давайте более подробно рассмотрим отдельный бар и четыре его элемента, а именно: открытие, максимум, минимум и закрытие и их важность с точки зрения анализа объема и цены. Сейчас я просто хочу подтвердить, что единственными ценовыми барами, которые я использую в оставшейся части этой книги и в собственной торговле, являются свечи. Это то, чему Альберт учил годы назад, и именно так училась я.

Я пробовала использовать графики баров и думала, что смогу обойтись без свечей. Однако я вернулась к ним и в обозримом будущем не собираюсь использовать какую-либо другую систему. Я понимаю, что некоторые трейдеры предпочитают использовать бары и линейные графики, это Хейкен Аши (Heikin Ashi) и многие другие. Однако я изучала анализ объема и цены с использованием свечей и считаю, что истинная сила анализа раскрывается при использовании этого подхода.

Поэтому я хочу начать с разбора типичной свечи и объяснить, как многому мы можем при этом научиться. У любой свечи семь ключевых элементов. Это открытие, максимум, минимум и закрытие, верхний и нижний фитили и спред, как показано на рис. 3.10. Хотя каждый из них играет некоторую роль в определении движения цены в рассматриваемый таймфрейм, именно фитили и спред являются наиболее репрезентативными с точки зрения настроений рынка, если они подтверждаются объемом.

Рис. 3.10. Типичная свеча

Возможно, самый простой способ наглядно представить движение цены, содержащееся в свече, применимый независимо от таймфрейма (от тикового графика до месячного графика), – это отобразить движение в виде синусоидальной волны, при этом рынок колеблется взад-вперед, пока покупатели и продавцы борются за превосходство.

На рис. 3.11 представлено отображение этого движения цены, и в данном случае торжествуют покупатели. Но при создании этой свечи движение цены могло пойти по другому пути. Важна именно завершенная свеча.

Рис. 3.11. Движение цены в виде синусоидальной волны

Начнем со спреда, который показывает настроения в ходе этой сессии.

Широкий спред между открытием и закрытием указывает на сильные рыночные настроения, либо бычьи, либо медвежьи, в зависимости от того, была ли цена закрытия выше или ниже цены открытия.

Узкий спред между открытием и закрытием указывает на неясные настроения. Нет однозначного мнения. Фитили вверху и внизу указывают на изменение настроений в ходе сессии. По сути, если бы настроение оставалось неизменным на протяжении всего процесса, то фитилей вообще бы не было. Это эквивалент наших электронных или физических торгов, когда цена открывается на одном уровне, а закрывается на более высоком уровне после продажи. Движение цены просто создало бы сплошную свечу без фитиля вверху или внизу, и в контексте торговли это говорило бы об устойчивых настроениях в направлении свечи.

В этом сила фитилей, и вот почему, если использовать их в сочетании со спредом, они так много говорят об истинных настроениях рынка. Это формирует базу торговли на основе анализа движения цены, что само по себе обоснованно.

Но зачем останавливаться на этом и отказываться от подтверждения движения цены объемом? Я этого просто не могу понять, и, возможно, начинающий торговец, читающий эту книгу, сможет убедить меня в обратном. Просто отправьте мне электронное послание, я всегда рада поучиться.

Итак, как можно видеть, длина и особенности фитиля, будь то в сторону увеличения или уменьшения, имеют первостепенное значение при анализе объема и цены, и самый простой способ это объяснить – рассмотреть несколько дополнительных примеров, которые помогут разобраться.

Возьмем два примера, и первый приведен на рис. 3.12. На нем представлена ситуация, когда цена открылась, рынок переместился ниже, а затем восстановился и закрылся по цене открытия. Во втором примере на рис. 3.13 есть фитиль, когда цена открылась, рынок поднялся выше, а затем опустился ниже и закрылся на уровне открытия.

Проанализируем, что происходит с динамикой цен и настроениями рынка. В обоих случаях можно быть уверенным, что это профиль движения цены, поскольку цена закрытия вернулась к первоначальной цене открытия. Гадать не приходится. Правда, в рамках движения могли быть взлеты и падения, откаты и развороты, но на каком-то этапе сессии движение цены достигло минимума или максимума, а затем она вернулась к начальной точке.

Пример нижнего фитиля

Рис. 3.12. Пример нижнего фитиля

Сначала возьмем пример с нижним фитилем: ценовой бар открылся, и почти сразу на рынке появились продавцы, которые заставили цену снизиться и победили покупателей. Возможно, в ходе движения вниз были паузы и краткие попытки роста, которые были бы заметны на более коротких таймфреймах и стали бы ключевой частью торговли. Однако в этой сессии, насколько можно судить по данному примеру, продавцы сохраняли контроль на протяжении всей первой части создания свечи.

В какой-то момент в ходе сессии покупатели начали возвращаться на рынок, отбирая контроль у продавцов, поскольку рыночная цена стала привлекательным предложением о покупке. Постепенно около нижней границы ценового бара продавцы наконец сдались под напором покупателей, которые постепенно брали ситуацию под контроль. Теперь продавцы испытывали давление, поскольку все больше и больше покупателей приходили на рынок, давили на первых, поднимая цену выше, и закрытие произошло по цене открытия.

О чем свидетельствует это движение цены? О двух очень важных вещах.

Во-первых, в ходе этой сессии, какими бы ни были таймфреймы, на рынке произошел полный разворот настроений. Почему? Потому что давление продавцов, которое было заметно во время первой части создания свечи, было полностью преодолено и поглощено во второй половине.

Во – вторых, настроение при закрытии бара бычье – так и должно быть, поскольку мы знаем, что движение цены закрылось на цене открытия, поэтому в момент закрытия цена, должно быть, росла, поддерживаемая давлением покупателей снизу.

Сигнализирует ли это о развороте какого-то тренда? Короткий ответ – нет. И вы поймете почему, когда мы начнем рассматривать объем, что даст полную картину. Сейчас мы просто рассматриваем движение цены, а это лишь половина картины, но я хочу подчеркнуть, что фитиль на свече ЧРЕЗВЫЧАЙНО важен и, как и спред, является неотъемлемой частью анализа объема и цены. В данном случае спред равен нулю, что так же существенно, как и большой спред свечи.

Надеюсь, приведенный выше пример помог объяснить, что происходит «внутри» свечи со связанным с ней движением цены. Это очень простой пример, в нем ценовое действие симметрично – 50/50. Тем не менее принцип остается в силе. Возможно, движение цены можно разделить в пропорции 25/75 или даже 15/85, но суть в следующем – продавцы были подавлены покупателями в течение сессии, которую свеча и представляет и которая может длиться от нескольких минут до нескольких дней или недель.

Это подводит нас к другой области анализа объема, которую мы также позднее рассмотрим в этой книге. Я уже несколько раз упоминала анализ объема и цены (VPA, который рассматривает соотношение объема и цены на протяжении всего существования свечи), но, например, что происходит в течение срока существования свечи, когда на самом деле происходит покупка и продажа? Это Объем по цене (Volume At Price, VAP).

В то время как VPA фокусируется на «линейной зависимости» между объемом и ценой после закрытия свечи, VAP фокусируется на профиле объема во время создания ценового бара. Другими словами, «где» был сосредоточен объем в рамках соответствующего движения цены. Таким образом во взаимосвязь вводится понятие времени.

Мы могли бы сказать, что VPA – это общая картина соотношения цены и объема на внешней стороне свечи, а VAP дает подробную информацию о профиле объема «внутри» свечи. Это позволяет взглянуть на «внешний» вид с другой точки зрения. Это дальнейшая кросс-проверка взаимосвязи объема и цены.

Рассмотрим другой пример, содержащий верхний фитиль.