Капитал в XXI веке

Большой, методичный талмуд, напрочь лишенный экспрессии, который взорвал тихую гладь экономического болота.

Книга невыносимо проста в своей структуре – никакого детектива, главную мысль вы узнаете еще в предисловии. А потом вы просто будете убеждаться, что этот вывод хоть и техничен, но следует из колоссального массива данных, переработанных автором и группой его помощников. Вот только этот вывод такой революционный, что многим было трудно с ним примириться (основной огонь критики к книге был по использованным данным, а не по выводам, но, судя по тому, что критики быстро заткнулись, Пикетти оказался на удивление скрупулезен и в данных).

Вся почти 600-страничная книга, - это вершина айсберга, все остальное в техническом приложении, доступном онлайн. Вынесенная в заголовок фраза «см. в техническом приложении» встречается в тексте почти также часто, как буква «а».

Автор анализирует данные налогового учета (который во Франции дает возможность строить обоснованные модели, опираясь на гомогенные ряды данных прямо с Французской революции, в других странах несколько позже) и данные передачи имущества по наследству. И приходит к эмпирическому подтверждению утверждения, что деньги липнут к деньгам, т.е. доказывает, что богатые все богатеют, а 50% населения, как и в XIX веке, никаким имуществом не владеют.

В каком-то смысле книга – ода налоговым декларациям и (ближе к концу) прогрессивному налогообложению. Ведь без него сверхбогатые (пресловутые 1%, прославившиеся в Occupy Wall Street) будут владеть не 25, 30% всего мирового имущества (ну или 15%) как в наше время, а 70-80% к концу этого века, что, скорее всего, приведет к социальному взрыву и концу демократии (так, используя эвфемизм, автор называет равенство).

Самая ценная часть книги, что неудивительно, это глубокий ретроспективный анализ. Этот занятный XIX век, в котором не было инфляции и романисты скрупулезно указывали доходы во франках и фунтах, которые и через 20-30 лет точно соответствовали пороговым значениям бедности и достатка. Это классическое общество с медленным экономическим ростом и довольно высокой рентой, нулевой инфляцией и отсутствием налогов на доход, описанное Бальзаком и Остин, породило тот мир, крах которого предсказывал Маркс. Мир чудовищного неравенства, лишенный социальных систем (как пенсий, так и образовательных и здравоохранительных механизмов).

И крах этот наступил, только не в результате пролетарского переворота, а в результате коллективного самоубийства Старого порядка в Первой мировой войне (Вторая выступила как контрольный выстрел в голову). Инфляция съела госдолг, доходами с облигаций которого и жили рантье, а войны уничтожили или обесценили имущество капиталистов.

Дальше...

Послевоенные десятилетия, известные в западной историографии как Славное тридцатилетие, создали мир, где твой успех в жизни наименее зависел от полученного тобой наследства. И это создало иллюзию, что неравенство в обществе сокращается. Однако это было именно иллюзией. Замедление экономического роста привело к тому, что доходы с капитала опять начали создавать новых капиталистов, которые стремительно отрываются даже от своих собратьев по верхним стратам доходов. При сохранении низких ставок налогов на капитал нас ждет апокалиптическая картинка мира сверхбогатых, живущих в своем отдельном космосе.

Конечно, сейчас мир несколько лучше, чем в 1910 году. Главное достижение – это то, что появилась та самая прослойка среднего класса, отжавшая свою долю имущества у сверхбогатых. 25-30% имущества (обычно в виде собственного жилья) принадлежат 35-40% населения, которые стоят выше тех 50%, у которых этого имущества от 0 до 5% от общего объема. Но этот феномен, порожденный двумя мировыми войнами и Великой депрессией, может сойти на нет, если доходы сверхбогатых продолжат расти.

Текст заставил мои мозги скрипеть и вспоминать почти весь университетский курс. Однако автор очень старается изложить самые отвлеченные теории и модели наглядно, и у него это получается. Делает это на простых пример, на пальцах, со ссылками на популярную культуру – фильмы и сериалы (какое падение нравов, для XIX века примерами были уже упомянутые Бальзак и Остин :). Это и «Безумцы», и «Коты-аристократы», и даже «Джанго».

Автор позволил себе не только взять название у известнейшей книги по экономике, но и не удержался от того, чтобы вслед за Марксом слегка поплясать на костях своих коллег по цеху. Многим экономистам досталось за их приверженность идеалам имущих классов, вызывающим профессиональную слепоту. А также за восторженный оптимизм в их работах, который противоречил даже доступным им статистическим данным.

Достается и самим сверхбогатым. Авторская ирония по поводу того, как они внушают окружающим, что их богатство достигнуто исключительно за счет их ума и хватки (тогда как на самом деле в подавляющем числе случаев речь идет о получении наследства) не раз заставляет криво усмехнуться.

Как ни банально, вывод из этой отличной книги очень прост. Только коллективные демократические действия способны снизить неравенство в обществе. Путь есть, вот только в него не верит и автор, понимая, что власть и влияние 1% или 10% самых богатых эффективно препятствуют введению мер, направленных против них. Так что сделать мир более равным смогут только великие потрясения. И то лучше станет не сразу, да и не тем, кто не обладает ничем сейчас, а максимум их потомкам. Жизнь человека – только мелкая рябь в океане капитала.

Большой интересный труд, созданию которого автор посвятил пятнадцать лет своей жизни. Одно это уже заставляет уважать книгу ещё до прочтения. С первых страниц автор излагает своё отношение к мировой экономике. Оно заключается в том, что альтернативы капитализму нет, вон, посмотрите на отправительный опыт тоталитарных стран. Что это было? Мнение эксперта? Выкладки экономиста? Это какой-то такой интересный график? Нет, это мнение. К чести автора, своё мнение он будет подкреплять на протяжении всей книги. Но. Всё своё исследование автор сконцентрирует на своей родной Франции и братский Великой Британии и Соединённых Государствах Америки (простите мне мою вольность в традиционном переводе этих государств, но Great Britain это дословно "Великая Британия", а русизм "Великобритания" лишь размывает эгоцентричное самоназвание этой страны. Ну а United States of America имеет смысловую нагрузку изначально именно как содружество независимых именно государств, а никаких не "штатов" (потому что все они были колониями других стран, а после независимыми государствами, на равных правах слившиеся в Союз), СНГ по сути (но сравните наше "СНГ" и их "СНГ"). Короче, давайте уже избавимся от нашей привычки делать свои вольные переводы и интерпретации, думая, что мы кого-то обидим. Нет, не обидим. Они сами себя так назвали, давайте будем уважать их выбор). Я немного не закончу мысль предыдущего абзаца, а продолжу её здесь. Дальше автор делает еще более далеко идущие выводы. Он называет время с 1945 по 1985 года так называемыми благословенными днями. Для Европы и для мира вообще. То есть это время когда, экономика западная росла, всё было хорошо а причины, мол, потому что всё в Европе, весь этот военный хаос, устаканилось, а всякие там первые и вторые мировые войны закончились и в политическом плане Европа и Америка стали стабильными. Ну вот исторический процесс. Оно само как-то так получилось. Стоп. Здесь хотелось бы сделать несколько пояснений. В Советском Союзе, например, политическая и экономическая стабильность была до 1945 года достигнута. Мы потому в ВОВ и победили, потому чт достигли экономических успехов на фоне уничтожительной для нас войны. Это случилось аккурат после Сталинградской битвы, когда война покатилась обратно в нацистское логово. А если докапываться до цифр то, если убрать в торону ВОВ, которую целенаправленно против нас организовали, потому что нахрен миру наши экономические успехи были неинтересны, только вид портим ими, это было с 37 примерно года. Сталин закончил гражданскую войну, Берия потихоньку становился главным строителем СССР, всякий контрреволюционный элемент сходил на нет. То есть система неуклонно стабилизировалась и была более прогнозируемой. Страна процветала. Хаоса не стало благодаря кардинальной смене экономической формации. Это главная причина стабилизации всей Европы и победы в войне. Это главная причина экономического роста.

Далее в книге Томас Пикетти рассказывает, что для мира в целом нормален рост в 1-1,5 в год. Этот тот рост, который не виден поколению, но который даёт стабильный прирост всей экономики. Более того - это основной сценарий развития мира на протяжении всей его истории. Сюрприз - рост на протяжении пяти десятилетий после Второй Мировой на 3-7 и более процентов в год - это нонсенс для экономики. Он характерен для догоняющих экономик типа сегодняшнего Китая или СССР в двадцатые-тридцатые. Но СССР стабильно рос и во время войны и далеко после неё. Да, многое можно обусловить восстановлением после бойни. Но Томас Пикетти в своих рассуждениях и графиках СССР... не учитывает! Для него СССР просто не существует. Если Карла Маркса он ещё худо-бедно упоминает трижды за свой монструозный по размерам труд в контексте "великий мыслитель, слабо опирающийся на статистику", который я осиливал почти месяц, то СССР у него всплывает ДВАЖДЫ с мутным описанием "мы все получили прививку социализмом". Что это только что мимо меня пролетело? Это великий статистик Томас Пикетти, у которого на любой исторический повод припрятано в рукаве пара-тройка графиков? Мне очень обидно, что в такой книге не нашлось здравой оценки СССР с фактами наперевес. У Томаса получается, что благоденствие и супер ненормальный экономический рост всего западного мира произошёл сам по себе, а СССР не существовало вовсе, потому что там "totalitarism". Ладно, хоть Германию он не обходит стороной. Почти. Нацистский период тоже не нашёл отражения в его книге, хотя там есть, что поизучать с точки зрения экономики и статистики.

В общем, книга шикарная. Она очень хорошо описывает, что деньги всегда есть только у тех, кто получает наследство и становится рантье. Единственный пример, который стал действительно справедливым, дал права и возможности людям, лишил рантье и наследников активов, период после нашей ВОВ, период СССР, Томас Пикетти сводит к... а ни к чему не сводит. Не было СССР. С помощью всех мировых графиков он находит этот период и говорит в итоге, что всё фигня, давай по-новой искать смысл жизни. Ответ - СССР был той самой причиной, по которой вся мировая история всколыхнулась и дала расправить плечи человечеству - его не устраивает. И мировые войны у автора - статистика, и изменение экономической парадигмы - погрешность. Я почти согласен, что в океане мировой истории моя страна всегда была лишь её частью, но автор постоянно подчёркивает, что я не достоин быть даже просто частью. Меня вообще не было. Вот Франция, Великая Британия, Соединённые Государства Америки, даже Китай, хрен с ним - эти да, часть. А меня просто не существует.

Я далёк от мысли, что СССР - панацея и благословенный период. Нет. У меня претензии в частности в том, что позднесоветский период дал слишком много свободы гражданам и отучил их мыслить критически. Это, наверное, моя главная претензия. Но отрицать факт того, что именно СССР - начало ответа на общечеловеческий вопрос "Где справедливость" - с моей точки зрения, глупо.

Основательный труд в котором я завяз на две с лишним недели. Как и его предтеча от классика марксизма сочетает в себя хороший анализ экономики (аж за два с лишним века) и довольно утопические предложения по выходу из сложившейся ситуации. Книга написана скорее в научном, чем в популярном ключе. Множество отсылок к другим исследованиям и приложение, которое должно быть доступно онлайн. Отдельно стоит отметить, что XIX век разбирается с привлечением примеров из классической литературы Остин и Бальзака. На XX век классиков не нашлось, запомнилось лишь пара примеров из Титаника. Книга у Пикетти получилась весьма познавательная, но не легкая в чтении. С предложениями автора можно не согласиться, но объем обработанной информации вызывает уважение. Заслуженная четверка.

Книга замечательная, но перевод и корректура отвратительны.

Издание примечательно в первую очередь объемом проделанной работы по изучению статистического материала, выведению закономерностей и построению графиков. Графиков много, именно благодаря им материал становится наглядным, и огромный том не превращается в унылое чтиво. Однако, именно с иллюстрациями и цифрами самая большая беда. Очевидно, книга не прошла какую-либо серьезную вычитку и корректуру, в результате чего в издании остались десятки, если не сотни ошибок. Часть названий графиков тупо перепутаны, в отдельных графиках перепутаны пункты легенды. Где-то вместо двух разных графиков вставлены два одинаковых, и читателю предлагается в течение минуты вглядываясь, пытаясь найти различия, после чего догадаться об ошибке издателя и проследовать в онлайн репозиторий за авторской копией материалов. Перепутаны порядки чисел (вместо "в 20 раз" написано "в 200 раз"). В большинстве случаев неточности очевидны, однако необходимость постоянно быть настороже и проверять любую информацию утомляет и отбирает значительную долю удовольствия от чтения. Впечатление от безупречной книги испорчено наплевательским отношением редакции к читателю. Понятно что это первое издание, но в работе с такой серьезной книгой следовало быть более внимательными к деталям.

Начинает автор хорошо и интересно. Высказывает интересные идеи, строит амбициозные планы.

Однако по мере продвижения по книге очень быстро возникает недоумение. Примерно к середине недоумение превращается в уверенность – автор вообще ничего не понимает в инвестиционной оценке.

В главе 4, раздел 2 автор просто убивает наповал... Пишет: «...все формы имущества всегда оцениваются при помощи рыночных цен, имеющих место в различные эпохи [...] это единственный имеющийся в нашем распоряжении способ чтобы оценить национальный капитал ...»

Но автору полезно было бы знать, что существует еще затратный метод и метод дисконтированного денежного потока. Более того, как раз последний считается наиболее продвинутым и универсальным. Это же самая база... Как этого можно не знать?

Чуть раньше (глава 1 раздел 7) автор приводит пример: «... в начале 2010-х годов большая квартира в Париже стоимостью один миллион евро часто сдается всего за 2500 евро в месяц, или 30 тысяч евро в год, что, с точки зрения собственника, соответствует ежегодной доходности, составляющей всего 3% в год.»

На этом примере хорошо видны основные заблуждения автора, которые многократно повторяются далее по всей книге.

Во первых автор не учел пресловутую амортизацию, то есть износ квартиры. Она же не вечная, рано или поздно ей потребуется ремонт.

Во вторых не учел время возможного простоя. Столько приносит только квартира сданная в аренду, а та которая ждет арендатора приносит ноль.

В третьих надо учесть стоимость страховки, или взвешенную по вероятности стоимость утраты имущества. Аналогично для долгов, например, надо обязательно учитывать вероятность дефолта эмитента, а не только номинальную ставку.

Ну и наконец, надо учесть изменение стоимости квартиры. Если цена за год, скажем, упала на 10% то доходность собственника -7%, а не +3%, как пишет автор.

Автор похоже вообще не имеет представления об инвестиционном риске. Хотя риск и доходность это как инь и янь. Анализ одного без анализа другого не имеет смысла. Опять же, это материал самого базового курса по инвест оценке.

Как мне показалось, в книге вообще все доходы с капитала рассматриваются как безрисковые. И не важно, что иногда речь идет, например, о венчурных инвестициях, где риск полной потери вложений может быть 90% и выше.

С амортизацией у автора вообще выходит какая то странная штука. Во первых, как я понял, автор просто взял и положил ее равной 10% ВВП. И все – никаких обоснований, 10% всегда и везде.

Но еще интереснее, что он, похоже, сначала вычитает из ВВП 10% и получает Национальный Доход, а потом рассматривает долю капитала в этом национальном доходе.

Но ведь сначала надо взять долю капитала, а потом из этой доли вычесть амортизацию, ведь эти затраты несет именно капитал! Автор же, похоже, виртуально, делит эти затраты на всех!

Дальше, стоимость бизнеса он считает по капитализации на фондовом рынке. Но ему полезно было бы обратить внимание на то, что, например, суммарная капитализация американского фондового рынка примерно в 5 раз выше, чем общая стоимость всех активов на балансе всех компаний.

Стандартное объяснение – компания это гораздо больше, чем просто активы. Существуют неидентифицируемые и неотделимые активы, такие как производственная культура, трудовой коллектив, деловая репутация и.т.п.

Именно это делает компанию дороже активов (немного упрощая, можно назвать это разницу Гудвил). Это тоже супер базовые понтия изложенные в любом самом простом учебнике.

К середине книга превращается в заевшую пластинку, автор множество раз повторяет одно и то же.

Объем можно было бы легко сократить в 2-3 раза просто убрав повторения. Говорят, автор писал эту книгу 15 лет... Ну похоже на то, что он при этом постоянно забывал на чем остановился и начинал с начала.

Очень раздражает нереальное количество сносок, если автор что то хочет сказать то почему он не говорит это прямо в тексте? Зачем по 5 сносок на каждый абзац?

В принципе дальше середины уже точно можно было не читать, но я все же сделал над собой усилие и дочитал до конца.

В целом очевидно, что автор живет в какой то своей вселенной, так что серьезно разбирать его идеи нет смысла.

Из позитивного, в книге все же есть несколько интересных экскурсов исторического характера. За это плюс одна звезда.

Но в целом мое мнение по книге негативное. Чтение данного произведения – бессмысленная трата времени.