Kitobni o'qish: «Дао Уоррена Баффета. Коллекция афоризмов великого инвестора», sahifa 3

№ 20

Деньги следует вкладывать в такое предприятие, которым может управлять любой дурак, потому что когда-нибудь дурак его обязательно возглавит.

Существуют предприятия с великолепной экономической базой и предприятия экономически слабые. Деньги следует вкладывать в первые, а не во вторые, потому что первым экономические неурядицы не особенно страшны. Компаниям, в которые инвестирует Уоррен, таким как Coca-Cola, Budweiser, Wal-Mart, Wrigley’s, Hershey и H&R Block, почти ничто не грозит. Вы можете быть уверены, что они будут продолжать получать прибыли, даже если генеральным директором станет круглый идиот. Но если вы беспокоитесь о том, не идиот ли стоит у руля компании, тогда следует задуматься, действительно ли это надежное предприятие и стоит ли вам вкладывать в него деньги.

№ 21

Когда вы покупаете акции, у вас должно быть достаточно убежденности в правильности вашего решения, чтобы не побояться вложить в эти бумаги не менее 10 процентов своего чистого капитала.

Убежденность – это знание того, что желаемое произойдет, а вера – это всего лишь надежда на то, что желаемое произойдет. Чтобы зарабатывать на инвестициях, надо иметь убежденность, то есть вы должны знать, что делаете. Верный способ достичь уорреновского уровня убежденности – вкладывать в бумаги значительные суммы денег. Это заставит вас как следует подумать и проделать основательную подготовительную работу, прежде чем покупать бумаги. Но если ваша инвестиционная стратегия базируется на вере, тогда вам остается только молиться.

№ 22

Деньги могут делать жизнь интереснее. Но ни любви окружающих, ни здоровья на них не купишь.

Правда жизни такова, что большие деньги порой становятся даже источником несчастья. Ваши дети не хотят работать, потому что рассчитывают на наследство, а это значит, что у них не вырабатывается уважение к себе, которое приносит труд, они озлобляются на всех и вся и с нетерпением ждут вашей скорейшей кончины. Если вы очень богаты, вокруг вас крутятся разного рода проходимцы и подхалимы, которые льстят вам, а вы верите им, важничаете и при этом выглядите как идиот. Вместо того чтобы наслаждаться радостями жизни, вы трясетесь над своим богатством, оберегая его от прислуги, юристов, счетоводов и инвестиционных менеджеров, которые спят и видят, как бы сделать ваши деньги своими.

Уоррен считает, что дети, наследующие большие богатства, становятся прожигателями жизни. По его мнению, высший класс, состоящий из богатых наследников, является обузой для общества. В его представлении общество процветает в том случае, если оно построено на принципах меритократии, где люди получают то, что заслуживают. Поэтому он пожертвовал 32 миллиарда долларов, заработанных им за счет инвестиций, на благотворительность, то есть вернул свои богатства тому самому обществу, которое их создало. И пусть эта благородная мысль найдет место в умах и сердцах всех богачей.

Бизнес

№ 23

Все, что не может продолжаться вечно, когда-нибудь заканчивается.

Быстрорастущие цены на акции предприятия перестают повышаться, когда экономическое положение предприятия наконец стабилизируется. Иногда кажется, что рост котировок может продолжаться вечно, но, если предприятие в какой-то момент перестает отвечать ожиданиям, которые тянут котировки вверх, рост прекращается, после чего акции кубарем катятся вниз.

Большинство предприятий, которые сейчас показывают отличные финансовые результаты, в какой-то момент в будущем обязательно оступятся. Все на свете меняется – это лишь вопрос времени. Когда-то в Америке большим спросом пользовались кнуты, некогда большие доходы приносили продажа и ремонт пишущих машинок, без которых не могла обходиться ни одна контора, в свое время очень популярны были видеомагнитофоны. Но все когда-нибудь заканчивается, поэтому всегда нужно смотреть не только на то, что есть, но и заглядывать вперед.

Несколько раз Уоррен вкладывал деньги в предприятия, которые, уже будучи в его полной или частичной собственности, приходили в упадок, завершив отведенный им срок жизни. Самыми знаменитыми примерами этого в практике Уоррена были компания Blue Chip Stamps, бесследно канувшая в Лету, и издательство World Book Encyclopedia, которое уже в наши дни тает прямо на глазах, не сумев приспособиться к изменившейся рыночной среде. Даже гений иногда пропускает повороты.

№ 24

Когда менеджер с безупречной репутацией берется управлять предприятием с репутацией посредственности, нетронутой остается репутация предприятия.

Есть великие предприятия – с мощной экономической основой, – способные за счет финансовых резервов и доброго имени выкарабкаться из любой неприятности, и есть предприятия посредственные – со слабой экономической основой, – которые не могут спасти никакие чудо-менеджеры. Великое предприятие обычно купается в оборотных средствах, почти или совсем не имеет долгового бремени и у него есть все возможности выбраться из любой неприятности и пережить любые экономические невзгоды. Предприятие посредственное всегда нуждается в деньгах и перегружено долгами, а если возникают проблемы, то вынуждено грабить Петра, чтобы заплатить Павлу, что ведет лишь к еще бо́льшим проблемам. И какие бы замечательные руководители ни стояли во главе посредственного предприятия, слабая экономическая база обрекает его на слабые результаты.

№ 25

Бухгалтерский учет – это язык бизнеса.

Существует много способов описать положение предприятия, но, что бы вы ни говорили, все сводится к языку цифр. Когда дочь одного из компаньонов спросила Уоррена, какую специализацию ей выбрать в колледже, он ответил: «Выбирай бухгалтерский учет. Это язык бизнеса». Чтобы прочитать финансовый отчет компании, нужно понимать язык цифр. А для этого надо учиться бухгалтерскому учету. Если вы не умеете вести счет, то не сможете отличить победителей от неудачников.

№ 26

Чудесные превращения – большая редкость.

В мире полно плохих предприятий, продающихся по цене, которая может показаться очень низкой. Уоррена же интересуют хорошие предприятия, продающиеся по разумной цене, или, еще лучше, великолепные предприятия, продающиеся по дешевке (но такие найти очень трудно). Плохие предприятия остаются плохими, как бы дешево они ни продавались. Котировки акций могут меняться, но фундаментальный характер бизнеса остается прежним. Если это хороший бизнес, он останется хорошим, а если плохой, то плохим и будет. Плохое предприятие невозможно превратить в хорошее. Только в сказках лягушки превращаются в принцесс, и, хотя многие директора верят, что обладают силой волшебного поцелуя, в 95 процентах случаев лягушки остаются лягушками, а в остальных 5 процентах случаев они, скорее всего, попросту не были лягушками. Уоррен считает, что менеджерам лучше было бы направлять свою энергию и капитал на приобретение предприятий с прочной экономической базой, продающихся по справедливой цене, а не увлекаться плохими предприятиями, нуждающимися в волшебном поцелуе, даже если они продаются почти даром. Ему в жизни случалось целовать нескольких лягушек, и он находит это занятие не самым приятным.

№ 27

Если предприятие процветает, то цена на его акции со временем повысится.

В своей деятельности Уоррен опирается на тот рыночный феномен, что если предприятие в течение длительного времени показывает хорошие результаты, то котировки его акций возрастают, отражая рост реальной стоимости компании. Аналогичным образом, если результаты компании длительное время неважные, то котировки акций снижаются, чтобы в большей мере соответствовать истинной ценности компании. Долгосрочная ценность компании в конце концов находит отражение в стоимости акций, в каком бы направлении ни происходила корректировка. Так, было время, когда котировки акций интернет-компаний взлетели до небес, а потом, когда стало ясно, что в долгосрочной перспективе большие доходы этим компаниям не светят, резко упали. То же самое бывает и с великими компаниями. В периоды биржевого спада их акции обрушиваются вниз, но в скором времени, когда участники рынка видят, что фондовые неурядицы не повлияли на доходность этих компаний, котировки акций восстанавливаются.

Покупая акции, цены на которые упали, вам следует удостовериться, что у компании по-прежнему хорошие долгосрочные экономические перспективы. Если это так, если предприятие будет и дальше работать успешно, акции рано или поздно поднимутся. А для этого нужно, чтобы предприятие стабильно показывало хорошие результаты. Поэтому, чтобы избежать проблем, необходимо ориентироваться на изначально хорошие предприятия. Washington Post, Coca-Cola, Disney, American Express, General Foods, Wells Fargo, Interpublic Group и Geico – все это примеры компаний, которые в то время, когда Уоррен покупал их, имели превосходную экономическую основу, но по тем или иным причинам (разовые разрешимые проблемы, отраслевая рецессия, общий спад на бирже и т. п.) переживали спад котировок акций. Своими экономическими успехами каждая из этих компаний со временем вынудила рынок значительно повысить котировки их акций.

№ 28

Планирование карьеры сродни планированию инвестиций: трудности очков вам не прибавляют. Поэтому вы можете сэкономить немало денег и нервов, сразу выбирая правильный поезд.

Изучать предприятия полезно не только с целью выбора инвестиций, но и с целью выбора места работы. Если вы поступаете на работу в компанию со слабой долгосрочной экономической базой, не рассчитывайте достичь высоких результатов, потому что и вся компания не покажет высоких результатов. Зарплата будет ниже средней, повышение окладов и продвижения по службе – событиями редкими, риск потерять работу – высоким, потому что на руководство постоянно будет давить потребность снижения издержек.

Если же вы устроитесь в компанию с мощной экономической базой, она будет купаться в оборотных средствах. А это подразумевает более высокую зарплату и многочисленные поощрения за хорошую работу. К тому же будет много возможностей для профессионального роста, поскольку руководству надо будет куда-то тратить свободную наличность.

Вам нужна компания, которая получает большую прибыль. А от компаний, которые зарабатывают мало или работают себе в убыток, держитесь подальше. Что вы предпочитаете: путешествие в первом классе экспресса, мчащегося в страну богатства, или мучительную тряску в товарном вагоне поезда, медленно тянущегося в сибирское никуда?

№ 29

Реакцией плохого руководства на плохие показатели работы часто становится плохая бухгалтерия.

Если компания экономически слабая, а ее руководителям недостает честности и порядочности, они прибегают к двойной бухгалтерии, фальсифицируя прибыли. Сделать это очень и очень просто: вы записываете издержки производства как инвестиции в партнерство, а потом партнерство платит вам за мнимые услуги из тех денег, что вы в него вложили, а вы записываете эти выплаты в статью доходов. Увеличить доходы и сократить расходы можно несколькими росчерками пера. Полученное таким образом увеличение прибылей привлекает акционеров, и Уолл-стрит аплодирует вам, что отражается в росте котировок акций компании, в результате чего вы получаете от компании большую премию, а президент приглашает вас отобедать с ним. Сразу вспоминается Enron, но есть и другие…

№ 30

Между предприятием, которое растет и требует для этого много капиталовложений, и предприятием, которое растет без всяких дополнительных затрат, существует огромная разница.

Это большой секрет уорреновской стратегии «покупай и держи вечно». Если вы покупаете и держите акции предприятия, которое требует больших капиталов для роста, ваши акции никогда не вырастут в стоимости. Причина заключается в том, что компания вынуждена постоянно тратить капитал только на то, чтобы сохранять конкурентоспособность. Если вы вынуждены каждые пять лет тратить миллиарды на обновление ассортимента продукции, то эти деньги не могут быть направлены на расширение операций, приобретение новых предприятий или выкуп собственных акций. Бизнес же, способный расти и развиваться без постоянного вливания капитала, имеет возможность тратить излишки оборотных средств именно на эти мероприятия, увеличивающие прибыль в расчете на акцию, а значит, и биржевую стоимость акций. Вот почему Уоррен отдает предпочтение компаниям вроде Wrigley’s и Coca-Cola, а не GM или Intel. Первым не приходится тратить миллиарды долларов на новые разработки или на переоснащение производственных мощностей, благодаря чему у них всегда есть деньги на такие гораздо более интересные вещи, как выкуп собственных акций. Компании же GM и Intel вынуждены постоянно тратить миллиарды долларов на разработку новой продукции и новое оборудование. Если они не будут этого делать, то вскоре конкуренты вытеснят их с рынка. Если предприятию требуются большие средства для роста, оно никогда не принесет вам богатства, а если оно не нуждается в больших капиталах для роста, то никогда не оставит вас в обиде.